De meeste virale trends hebben een korte halfwaardetijd. Pompoenen zijn voorbestemd om stof te verzamelen in een kast, de ‘6-7’-meme zal de moeite waard zijn als veel volwassenen erover leren, en andere rages van 2025 zullen ook verdwijnen en worden vervangen door nieuwe culturele sensaties.
Een van de grootste trends in de wereld van hedgefondsen lijkt echter anders te suggereren. Volgens insiders uit de sector stijgt de populariteit vóór 2026.
Zogenaamde afzonderlijk beheerde accounts, of SMA’s, klinken saai en zijn helemaal niet nieuw. Maar deze manier van beleggen in de beste hedgefondsstrategieën en talent bereikte in 2025 nieuwe hoogten – en nu wil iedereen een bijdrage leveren aan de actie.
Beleggers uit het hele spectrum haasten zich om via SMA’s geld in veelbelovende hedgefondsen te stoppen, terwijl steeds meer portefeuillebeheerders opduiken die deze fondsen willen bemachtigen.
Even een herinnering: traditioneel halen hedgefondsen kapitaal op door een groep investeerders, of beperkte partners, in één vermengde geldpool te stoppen. Het kapitaal wordt vervolgens ingezet voor kortetermijnaandelen, fusiearbitrage, dubieuze schulden of diverse andere strategieën. Allocators ontvangen periodieke prestatie-updates, maar hebben beperkt inzicht in de dagelijkse posities, en hun geld is meestal vergrendeld om paniekopnames tijdens marktstress te voorkomen.
Met beheerde rekeningen – die al tientallen jaren bestaan maar in de jaren 2010 aan populariteit wonnen na de financiële crisis en het Bernie Madoff-debacle – krijgen beleggers een eerlijke behandeling. Hun geld kan worden gebruikt in soortgelijke strategieën, maar wordt afzonderlijk behandeld, met dagelijkse transparantie in transacties en posities en vaak de mogelijkheid om deze op korte termijn in te wisselen.
Het is alsof je met een privéjet vliegt versus een commercieel vliegtuig: de bestemming is uiteindelijk hetzelfde, maar met verschillende niveaus van service, controle en prestige.
Historisch gezien hebben de meeste hedgefondsbeheerders SMA’s vermeden. Dit voegt operationele complexiteit toe en brengt een stigma met zich mee: de perceptie dat de beheerders die deze fondsen aanbieden geen traditionele fondsen kunnen aantrekken.
Alles is de afgelopen jaren dramatisch veranderd.
“Er zit nu geen negatieve connotatie meer aan het aanbieden van SMA. Het is bijna verplicht”, zegt Jon Caplis, CEO van hedgefondsonderzoeksbureau PivotalPath, tegen Business Insider.
Achter de hausse op de middelbare school
In totaal groeide het SMA-kapitaal in 2024 met 27% tot $315 miljard, volgens onderzoek van Goldman Sachs, en is het sindsdien blijven stijgen.
Innocap, een van de grootste aanbieders van beheerde accountdiensten aan institutionele allocators, heeft dit jaar een minderheidsbelang in het aandelenkapitaal verkocht aan de Abu Dhabi Investment Authority en Bain Capital. De activa op het platform nemen toe van ongeveer $85 miljard in april tot ruim $100 miljard zes maanden later.
Goldman Sachs
Een van de belangrijkste groeimotoren van de afgelopen jaren was het einde van het nulrentetijdperk. Een ander interessant kenmerk van de SMA-structuur, vooral wanneer de rente stijgt en contant geld hogere rendementen genereert, is dat het beleggers in staat stelt hun blootstelling aan hedgefondsstrategieën direct op te schalen met behulp van geleend geld, waarbij ze het geld voor andere doeleinden kunnen behouden – of ‘kapitaalefficiëntie’ in het jargon van de sector.
Deze trend is verder versterkt door de adoptie van grote multi-strategische en multi-manager hedgefondsen. Deze bedrijven hebben honderden miljarden dollars opgehaald – en concurreren hevig om het beste investeringstalent om deze in te zetten.
Als een andere manier om blootstelling aan elitehandelaren te verwerven, wijzen multimanagers steeds vaker kapitaal toe aan externe portefeuillebeheerders via SMA’s. Volgens Goldman Sachs zal tegen medio 2025 bijna 75% van de multimanagers externe PM’s ondersteunen, vergeleken met 54% in 2022. Twee derde van de toewijzing komt uit 2024 en 90% uit 2022 – bijna uitsluitend via middelbare scholen.
Goldman Sachs
De activiteit medio 2025 ligt op koers om het niveau van 2024 te overtreffen, aldus Goldman.
Terwijl nieuwe managers en kleinere fondsen het grootste deel van de stijging van SMA voor hun rekening namen, stellen gevestigde managers zich ook steeds meer open voor SMA, een bankier die hedgefondsen adviseert, vertelde Business Insider.
“De meeste nieuwe portefeuillebeheerders dromen ervan ooit een gemengd fonds van een miljard dollar te bezitten”, zegt Jorge Hendrickson, co-hoofd van Principal Services bij Jones Trading, dat hedgefondsdiensten levert. “Maar als ze met investeerders praten, afhankelijk van de strategie, beginnen ze zich te realiseren dat het grootste deel van het beschikbare kapitaal feitelijk afkomstig is van SMA-allocators.”
Tom Bradbeer, hoofd van de hedgefondspraktijk bij zoekbureau Maven Partnership, zegt dat de PM’s waarmee ze samenwerken steeds vaker vragen stellen over SMA en deze ook nastreven. De opkomst van meer dienstverleners en kant-en-klare producten – toegang tot data, handelsinfrastructuur, risicosystemen, compliance of backoffice – heeft de transitie eenvoudiger dan ooit gemaakt, voegde hij eraan toe.
“De toetredingsdrempels zijn veel lager”, zegt Bradbeer.
Het momentum wint aan kracht nu we 2026 tegemoet gaan. Multimanagers hebben plannen gesignaleerd om hun externe toewijzingen volgend jaar te verhogen, zei de bankier, terwijl op SMA gerichte traditionele allocators olie op het vuur gooien.
Volgens het Hedge Fund Outlook 2026 With Intelligence-rapport zijn verschillende grote banken ook bezig met het opzetten van fondsen die aan externe PM’s kunnen worden toegewezen.
“Het versnelt alleen maar. En we zijn nog lang niet aan het vertragen”, vertelde een hedgefondstoewijzer, die niet bevoegd was om in het openbaar te spreken, aan Business Insider. “Collega’s die dit historisch gezien nog niet hebben geprobeerd, proberen het nu.”
Verschuivende machtsverhoudingen
Wanneer SMA-kapitaal de markt overspoelt, verschuift het machtsevenwicht.
Nu steeds meer allocators strijden om deals, worden nieuwe managers kieskeuriger – en steeds terughoudender in het accepteren van exclusieve SMA-regelingen, zeggen insiders uit de sector.
Allocators bieden PM’s op hun beurt meer dan alleen kapitaal.
“Het is niet alleen ‘hé, we geven je kapitaal’, maar ‘hier is ons kapitaal en waarom je het van anderen zou moeten overnemen'”, zei een directeur van een hedgefonds, die niet bevoegd was om in het openbaar te spreken.
Premiers die door SMA gesteunde lanceringen overwegen, worden ook steeds kritischer, zeggen insiders, en leggen meer nadruk op eisen met betrekking tot liquiditeit, exclusiviteit en transparantie.
Deze zorgen werden benadrukt in een artikel uit maart van het kwantitatieve hedgefonds Squarepoint, dat sinds 2018 intern kapitaal investeert in externe strategieën via SMA’s. Het bedrijf waarschuwde dat sommige allocators mogelijk misbruik maken van de SMA-transparantie door parallelle handel uit te voeren of strategieën intern te repliceren – een praktijk die het ‘schaduw-alfa’ noemt.
Dergelijk gedrag kan winsten van SMA-managers overhevelen of initiële strategieën uithollen, schreef Squarepoint, en niet alleen PM’s maar ook andere investeerders schade berokkenen.
Squarepoint – dat doorgaans niet-exclusieve investeringen doet – dringt er bij premiers op aan grenzen te stellen in hun overeenkomsten en indringende vragen te stellen voordat ze zich aanmelden bij allocators.
vierkante punt
“Het belangrijkste punt is ervoor te zorgen dat we allemaal op gelijke voet staan”, zegt Nicolas Janson, hoofd externe strategie bij het fonds, tegen Business Insider. “In wezen gaat het om het kennen van uw allocator.”
Janson zei dat Squarepoint positieve feedback op de krant ontving, inclusief directe actie van verschillende nieuwe managers.
“Wat we hopen is dat de sector als geheel hier meer over gaat praten en dat de SMA-business geleidelijk evolueert totdat schaduw-alfa niet langer bestaat”, aldus Janson.
Een andere uitdaging waarmee nieuwe managers in 2026 te maken zullen krijgen, is de talentenoorlog. Veel van de multimanagers die PM via SMA inzetten, breiden zich ook agressief uit, waardoor het voor startup-fondsen moeilijk wordt om analisten, onderzoekers en technologen te werven.
“Door het tekort aan talent onder multimanagers wordt het erg moeilijk voor nieuwe, kleinere fondsen om te concurreren”, aldus Bradbeer, eraan toevoegend dat kandidaten die overwegen zich bij dergelijke operaties aan te sluiten, te maken krijgen met aanzienlijke loopbaanonderbrekingen als de zaken niet lukken.
