Het bestuur van Warner Bros. Discovery (WBD) heeft de laatste poging van Paramount Skydance om de studio over te nemen unaniem afgewezen en zei dat het herziene vijandige bod van $ 108,4 miljard een riskante overname met hefboomwerking was die investeerders zouden moeten afwijzen.
Dat schrijft het bestuur van WBD woensdag in een brief aan de aandeelhouders Het aanbod van Paramount is afhankelijk van “buitengewone bedragen aan schuldfinanciering”, wat het risico op sluiting vergroot. Ze herbevestigden hun engagement voor het streamen van de deal van 82,7 miljard dollar van Netflix voor film- en televisiestudio’s en andere activa.
Aanbevolen verhalen
lijst van 4 artikeleneinde van de lijst
Sommige investeerders wezen het besluit van de CEO van Warner Bros. echter af. Pentwater Capital Management van Matthew Halbower zei dat het bestuur van de mediagigant “een fout had gemaakt” door het bod van Paramount niet in overweging te nemen.
Woensdag noemde Halbower de deal op CNBC ‘economisch superieur’.
Het financieringsplan van Paramount zou de kleinere Hollywood-studio opzadelen met $87 miljard aan schulden zodra de overname voltooid is, waardoor het de grootste leveraged buy-out in de geschiedenis wordt, Warner Bros.’ De raad van bestuur vertelde dit aan de aandeelhouders nadat ze dinsdag tegen een bod van $ 30 per aandeel in contanten hadden gestemd. De brief ging vergezeld van een gewijzigde fusieaanvraag van 67 pagina’s waarin de argumenten voor de afwijzing van het aanbod van Paramount werden uitgelegd.
Landmarkdeal ‘nog steeds ontoereikend’
Het herziene bod van Paramount “blijft ontoereikend, vooral gezien de onvoldoende waarde die moet worden geboden, het gebrek aan zekerheid over het vermogen van Paramount Skydance om het aanbod te voltooien, en de risico’s en kosten die door de aandeelhouders van WBD worden gedragen als Paramount Skydance er niet in slaagt het aanbod te voltooien”, aldus Warner Bros. directie schreef.
Paramount, dat een marktwaarde heeft van ongeveer $14 miljard, stelt voor om $40 miljard aan eigen vermogen te gebruiken, dat persoonlijk zou worden gegarandeerd door Oracle mede-oprichter Larry Ellison, wiens zoon David de CEO van Paramount is, en $54 miljard aan schulden om de deal te financieren.
Het financieringsplan zou de kredietrating, die door S&P Global al op junkniveau wordt beoordeeld, verder verzwakken en de cashflow onder druk zetten – waardoor het risico toeneemt dat de deal niet doorgaat, aldus de raad van bestuur van Warner Bros. Netflix, dat $27,75 per aandeel in contanten en aandelen heeft aangeboden, heeft een marktwaarde van $400 miljard en een kredietrating van beleggingskwaliteit.
Het besluit houdt Warner Bros. op koers om een deal met Netflix te bereiken, zelfs nadat Paramount op 22 december zijn aanbod had gewijzigd om tegemoet te komen aan eerdere zorgen over een gebrek aan persoonlijke garanties van Ellison, de controlerende aandeelhouder van Paramount.
Paramount en Netflix strijden om de controle over Warner Bros., en daarmee ook over de beroemde film- en televisiestudio en zijn enorme bibliotheek met inhoud. De winstgevende entertainmentfranchises omvatten Harry Potter, Game of Thrones, Friends en het DC Comics-universum; maar ook gewilde klassieke films als Casablanca en Citizen Kane.
Netflix applaudisseerde
Netflix-co-CEO’s Ted Sarandos en Greg Peters verwelkomden het besluit van Warner Bros. woensdag en zeiden dat het de deal van de streaminggigant erkende “als een superieur voorstel dat de grootste waarde zal opleveren voor zijn aandeelhouders, maar ook voor consumenten, makers van inhoud en de bredere entertainmentindustrie.”
Warner Bros.-voorzitter Samuel Di Piazza vertelde CNBC dat zijn bedrijf momenteel niet in gesprek is met Paramount, maar open blijft staan voor een transactie met het door Ellison geleide bedrijf, en dat beide deals de mogelijkheid hebben om door de toezichthouder te worden goedgekeurd.
“Vanuit ons perspectief moeten ze met iets interessants komen”, zei hij, verwijzend naar het aanbod van Paramount.
In de indiening van woensdag stond dat het bestuur van Warner Bros. op 23 december bijeenkwam om de wijzigingen in het aanbod van Paramount te beoordelen en verschillende verbeteringen opmerkte, waaronder de persoonlijke garantie van Ellison en een hogere omgekeerde beëindigingsvergoeding van $ 5,8 miljard, maar vond dat “aanzienlijke kosten” verband hielden met het aanbod van Paramount in vergelijking met de Netflix-deal.
Warner Bros. zal beëindigingskosten van 2,8 miljard dollar voor streamingdiensten moeten betalen voor het annuleren van de fusieovereenkomst met Netflix, een vergoeding van 1,5 miljard dollar aan zijn kredietverstrekkers en extra financieringskosten van ongeveer 350 miljoen dollar. In totaal zei Warner Bros. dat het ongeveer 4,7 miljard dollar extra zou kosten om de deal met Netflix te beëindigen, of 1,79 dollar per aandeel.
Het bestuur herhaalde enkele van de zorgen die het op 17 december had geuit, zoals dat Paramount exploitatiebeperkingen zou opleggen aan de studio die de activiteiten en concurrentiepositie zouden schaden, waaronder het verbieden van plannen om het kabeltelevisienetwerk van het bedrijf af te splitsen in een afzonderlijk openbaar bedrijf, Discovery Global.
Paramount bood “onvoldoende compensatie” voor schade aan de activiteiten van de studio als de Paramount-deal niet door zou gaan, aldus Warner Bros.
Paramount “is er herhaaldelijk niet in geslaagd het best mogelijke voorstel te presenteren” aan de aandeelhouders van Warner Bros., schreef het bestuur, “ondanks duidelijke richtlijnen” met betrekking tot tekortkomingen in het aanbod en mogelijke oplossingen.
De strijd om Warner Bros. is de meest gevolgde overnamestrijd in Hollywood geworden, terwijl studio’s zich haasten om hun schaal te vergroten te midden van toenemende concurrentie van streamingplatforms en volatiele bioscoopinkomsten.
Hoewel het aanbod van Netflix een lagere nominale waarde heeft, zeggen analisten dat het een duidelijkere financieringsstructuur en minder uitvoeringsrisico’s biedt dan het bod van Paramount voor het hele bedrijf, inclusief de kabeltelevisieactiviteiten.
“WBD wil niet aan Paramount verkopen, dus zullen ze zich tegen Paramount blijven verzetten zolang ze kunnen”, zegt Ross Benes, analist bij eMarketer.
“Maar dit proces is nog niet voorbij… Paramount zal de kans krijgen om verdere inspanningen te leveren.”
Harris Oakmark, Warner Bros.’ De op vier na grootste investeerder vertelde eerder aan Reuters dat het herziene bod van Paramount niet “genoeg” was, en zei dat het niet genoeg was om de kosten van de scheiding te dekken.
Paramount stelt dat zijn bod met minder regelgevende hindernissen te maken zou krijgen, maar een gecombineerde Paramount-Warner Bros.-entiteit zou een geduchte concurrent van marktleider Disney creëren en twee grote televisie-exploitanten en twee streamingdiensten combineren.
De beoordeling van Warner Bros.’ de geplande spin-off van Discovery Global, waar kabeltelevisienetwerk CNN, TNT Sports en streamingdienst Discovery+ onder vallen, werd als een groot obstakel gezien. Analisten schatten de waarde van het kabelkanaal op maximaal $4 per aandeel, terwijl Paramount slechts $1 voorstelde.
Wetgevers van beide partijen hebben hun zorgen geuit over verdere consolidatie in de media-industrie, en de Amerikaanse president Donald Trump heeft gezegd dat hij van plan is precies dat te doen. wegen op het gebied van de verwerving van monumenten.
Op Wall Street steeg Warner Bros. Discovery tijdens de middaghandel 0,3 procent na nieuws over de afwijzing van het bod. Netflix steeg ook met 0,3. Ondertussen daalde Paramount 0,1 procent.
