Wall Street maakt zich op voor een particuliere kredietcrisis. Het risico neemt toe

Dat plotselinge ineenstorting Afgelopen najaar heeft een golf van Amerikaanse bedrijven, gesteund door particuliere kredieten, de snelgroeiende, ondoorzichtige Wall Street-leningen in de schijnwerpers gezet.

Particulier krediet, ook wel direct lending genoemd, is een algemene term voor leningen verstrekt door niet-bancaire instellingen. Deze praktijk bestaat al tientallen jaren, maar werd steeds populairder nadat de regelgeving na de financiële crisis van 2008 banken terughoudend maakte om risicovolle kredietnemers te bedienen.

Die groei – van 3,4 biljoen dollar in 2025 tot ongeveer 4,9 biljoen dollar in 2029 – en het faillissement van het bedrijf in september Tricolor auto-industriebedrijf en First Brands hebben een aantal topfiguren van Wall Street ertoe aangezet om het bewustzijn over deze beleggingscategorie te vergroten.

JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon waarschuwde in oktober dat kredietproblemen zelden geïsoleerd voorkomen: “Als je een kakkerlak ziet, er kan meer zijnMiljardair obligatiebelegger Jeffrey Gundlach beschuldigde een maand later particuliere kredietverstrekkers vanrommelleningen” en voorspelt dat de volgende financiële crisis zal voortkomen uit particulier krediet.

Hoewel de zorgen over de particuliere kredietverlening de afgelopen weken zijn afgenomen omdat er geen verdere faillissementen of grote verliezen door de banken zijn bekendgemaakt, zijn ze niet volledig verdwenen.

Bedrijven die het nauwst verwant zijn aan activaklassen, zoals Blauwe Uil Kapitaalevenals alternatieve activareuzen zwarte steen En TRChandelt nog steeds ruim onder het recente hoogtepunt.

Particulier krediet is ‘losjes gereguleerd, minder transparant, ondoorzichtig en groeit zeer snel, wat niet noodzakelijkerwijs betekent dat er problemen zijn in het financiële systeem, maar het is wel een noodzakelijke voorwaarde’, zegt hoofdeconoom van Moody’s Analytics. Mark Zandi zei in een interview.

Particuliere kredietverstrekkers, zoals Apollo mede-oprichter Marc Rowan zei dat toegenomen particuliere kredieten de economische groei van Amerika hebben gestimuleerd het opvullen van de gaten die de banken hebben achtergelateninvesteerders goede winsten bieden en het financiële systeem breder maken harder.

Grote investeerders, waaronder pensioen- en verzekeringsmaatschappijen met langetermijnverplichtingen, worden gezien als betere kapitaalbronnen voor meerjarige bedrijfsleningen dan banken die worden gefinancierd met kortetermijndeposito’s, die volatiel kunnen zijn, vertelden particuliere kredietexploitanten aan CNBC.

Maar zorgen over particulier krediet – dat meestal afkomstig is van de concurrenten van de sector op het gebied van de staatsschulden – zijn begrijpelijk gezien de aard ervan.

Het zijn tenslotte de vermogensbeheerders die particuliere kredietleningen verstrekken die deze leningen beoordelen, en zij kunnen gemotiveerd zijn om de onderkenning van potentiële problemen van kredietnemers uit te stellen.

Het ‘tweesnijdende zwaard van particulier krediet’ is dat kredietverstrekkers ‘een zeer sterke prikkel hebben om problemen in de gaten te houden’, zei de Duke Law-professor. Elisabeth de Fontenay.

‘Maar op dezelfde manier… hebben ze feitelijk een prikkel om te proberen het risico te verhullen, als ze denken of hopen dat er een uitweg is’, zei hij.

De Fontenay, die dat wel heeft gedaan de impact ervan bestuderen van private equity en schulden aan het Amerikaanse bedrijfsleven, zei dat zijn grootste zorg de moeilijkheid is om te weten of particuliere kredietverstrekkers hun leningen accuraat brandmerken, zei hij.

“Dit is een buitengewoon grote markt en bereikt meer zakenmensen, maar dit is geen algemene markt”, zei hij. “We zijn er niet helemaal zeker van of zijn inschatting juist is.”

Bijvoorbeeld bij de ineenstorting van woningverbeteringsbedrijf Renovo in november. Zwarte Rots en andere particuliere kredietverstrekkers beschouwen de schuld als waardevol 100 cent op de dollar tot net voordat u deze op nul markeert.

Volgens Kroll Bond Rating Agency zal het aantal wanbetalingen onder particuliere leningen dit jaar naar verwachting toenemen, vooral als gevolg van opkomende tekenen van stress onder minder kredietwaardige kredietnemers. rapport.

En particuliere kredietnemers vertrouwen steeds vaker op betalingsmogelijkheden in natura om wanbetalingen te voorkomen, aldus Bloomberg geciteerd taxatiebedrijf Lincoln International en eigen data-analyse.

Ironisch genoeg werd een deel van de stijging van de particuliere kredietverlening, ook al zijn ze concurrenten, door de banken zelf gefinancierd.

Na investeringsbankieren JefferyJPMorgan en Vijfde Derde Toen de verliezen in verband met het faillissement van de auto-industrie in de herfst aan het licht kwamen, leerden beleggers de omvang van deze vorm van kredietverlening kennen. Uit gegevens blijkt dat bankleningen aan financiële instellingen zonder deposito’s (NDFI’s) vorig jaar 1,14 biljoen dollar bereikten Federale Centrale Bank van Sint-Petersburg.

Het is 13 januari, JPMorgan uitgedrukt voor het eerst leningen verstrekt aan niet-bancaire financiële bedrijven als onderdeel van de winstpresentatie over het vierde kwartaal. Deze categorie leningen zal verdrievoudigen van ongeveer $50 miljard in 2018 tot ongeveer $160 miljard in 2025.

Banken zijn nu “terug in het spel”, omdat de deregulering onder de regering-Trump kapitaal voor hen zal vrijmaken om de kredietverlening uit te breiden, aldus Moody’s Zandi. Dit, in combinatie met nieuwkomers op het gebied van particulier krediet, zal waarschijnlijk leiden tot lagere acceptatienormen voor leningen, zei hij.

“Nu zie je veel concurrentie voor dezelfde soorten leningen”, zei Zandi. “Als de geschiedenis een leidraad is, is dit een punt van zorg… omdat het waarschijnlijk zal leiden tot een zwakkere acceptatie en uiteindelijk tot grotere kredietproblemen op de weg.”

Hoewel Zandi en de Fontenay niet zeiden dat ze een ineenstorting van de sector op handen zijnde, zal dit, aangezien de particuliere kredietverlening blijft groeien, ook een grote impact hebben op het Amerikaanse financiële systeem.

Wanneer banken turbulentie ervaren vanwege de leningen die ze verstrekken, zijn er vastgestelde wettelijke richtlijnen, maar toekomstige problemen in de particuliere sector kunnen moeilijker op te lossen zijn, aldus De Fontenay.

“Dit roept bredere vragen op vanuit een algemeen systeemgezondheids- en beveiligingsperspectief”, aldus de Fontenay. “Zullen we genoeg kennis hebben om de tekenen van problemen op te merken voordat ze zich daadwerkelijk voordoen?”