Russische oliemaatschappij verzendt nog steeds bijna dezelfde hoeveelheid olie nadat het Amerikaanse ministerie van Financiën er hard tegen heeft opgetreden grootste producent onlangs – maar de energiewinsten van het land dalen snel, volgens een analyse van Goldman Sachs.
Eind oktober, Amerikaanse ministerie van Financiën sancties aangekondigd tegen Lukoil en Rosneft, de grootste olieproducenten van Rusland. De veranderingen zorgden ervoor dat de zeetransporten van deze bedrijven met 42% daalden tot ongeveer 1,7 miljoen vaten per dag.
De totale Russische olie-export daalde echter met slechts 100.000 vaten per dag nadat de sancties waren opgelegd. Dit betekent dat Rusland de zendingen snel via kleinere, minder gesanctioneerde producenten verplaatste.
“Het Russische oliehandelsnetwerk reorganiseert zich snel terwijl de Russische olie-exportinkomsten dalen”, schreven analisten van Goldman in een dinsdag gepubliceerde notitie.
Toch maskeert de gestage oliestroom een veel diepere financiële druk.
De Russische olie-exportinkomsten, gemeten in roebels, zijn dit jaar met 50% gedaald, van het equivalent van 7,6% van het bbp naar slechts 3,7%, volgens een analyse van Goldman.
Het rapport van de bank komt precies op het moment dat het Russische ministerie van Financiën onthulde dat de belastinginkomsten voor olie en gas met 34% zijn gedaald ten opzichte van vorig jaar, wat de begrotingsdruk onderstreept.
De winstdaling was het gevolg van een combinatie van een sterker wordende roebel en dalende Brent-prijzen, waardoor de korting op Russische ruwe olie groter werd, omdat kopers grotere prijsverlagingen eisten om het risico op sancties te compenseren.
Het verschil tussen een stabiele export en dalende inkomsten heeft grote gevolgen voor het vermogen van Moskou om zijn oorlog in Oekraïne te financieren.
De olie- en gasinkomsten vertegenwoordigen historisch gezien meer dan een derde van de Russische federale begroting, en energie blijft een van de grootste financieringsbronnen van het land.
Maar zelfs nu Rusland verbeteringen ervaart wapenproductie en het verhogen van de defensie-uitgaven, zullen de middelen die ter ondersteuning van de defensieontwikkeling vloeien, krimpen.
De tijd is erg gevoelig. Oekraïne heeft zijn drone-campagne tegen de Russische energie-infrastructuur geïntensiveerd, een trend die Goldman benadrukte als een groeiend geopolitiek risico.
Ondanks de aanvallen bewogen de Brent-prijzen nauwelijks, wat aangeeft dat de markt er nog steeds niet van overtuigd is dat het Russische aanbod in gevaar is – een dynamiek die de mondiale prijzen laag heeft gehouden en de Russische inkomsten zelfs nog lager.
Het beëindigen van de oorlog in Oekraïne lijkt bijna vier jaar na de grootschalige invasie van Rusland onwaarschijnlijk, ondanks hernieuwde diplomatieke inspanningen.
Woensdag zei het Kremlin dat president Vladimir Poetin en topgezant Donald Trump na een vijf uur durende bijeenkomst geen compromis hadden bereikt over een mogelijk vredesakkoord.
