Hoeveel? Warner Bros. kabelnetwerk Discovery waard?
Geen, zegt Paramount Skydance, het bedrijf dat het probeert te kopen.
Paramount zei donderdag in een brief dat het kabeltelevisienetwerk WBD waardeert op $0,00 per aandeel, inclusief geschatte schulden en andere kosten. De brief komt een dag nadat WBD de overnamepoging van Paramount heeft afgewezen voor de achtste keer ondersteunt het aanbod van Netflix.
In de brief erkende Paramount de ‘theoretische mogelijkheid’ dat de kabelactiva van WBD ‘tot ~$0,50 per aandeel zouden kunnen worden verhandeld’.
Paramount Skydans
Lagere beoordelingen voor kabelnetwerk WBD zouden de beoordelingen van Paramount verslechteren een vijandig bod van $ 30 per aandeel voor iedereen lijkt WBD gunstiger dan het bod van Netflix van $ 27,75 per aandeel in contanten en aandelen alleen voor streaming- en studio-activa, zoals WBD-studio’s, HBO en HBO Max. Het aanbod van Netflix omvat geen kabel-tv-netwerken.
Hoe lager de waarde van Discovery Global – de divisie waarin het kabeltelevisienetwerk is ondergebracht – hoe aantrekkelijker het voorstel van Paramount wordt.
Paramount heeft verschillende beoordelingen gegeven van de waarde van Discovery Global, maar geen enkele is zo pessimistisch als die van donderdag.
Tijdens de biedoorlog met Netflix maakte Paramount meerdere keren publiekelijk een waarde van $ 1 per aandeel bekend. Vervolgens zei Paramount in een SEC-aanvraag op 22 december dat Discovery Global $1,40 per aandeel waard zou kunnen zijn, gebaseerd op Wall Street-consensus over de pre-lanceringswaarde van Versant, een nieuw kabeltelevisiebedrijf dat is afgesplitst van Comcast.
De nieuwe analyse van Paramount is gebaseerd op de slechte prestaties van de Versant-aandelen sinds het begin van de handel op maandag, evenals op de hoge schuldenlast die Discovery Global op zich zal nemen. De aandelen van Versant hadden op de openingsdag meer dan een kwart van hun waarde verloren, deels omdat het fonds van Comcast gedwongen werd zijn aandelen te verkopen.
Gebaseerd op de beoordeling van Versant op woensdag: Het WBD Netwerk kan van waarde zijn volgens een analyse van Business Insider ongeveer $ 1,20 per aandeel.
Media-analisten hebben Versant aangehaald als vergelijking met betrekking tot de waarde van kabelnetwerk WBD, gezien de overeenkomsten in hun activamix. Versant is eigenaar van CNBC, MS NOW (voorheen MSNBC)en live sportrechten via USA Network, terwijl Discovery Global hebben kabelnetwerken zoals CNNTNT en TruTV.
WBD ging woensdag echter in op de overeenkomsten tussen Versant en zijn tv-netwerken in zijn aandeelhoudersbrief, met het argument dat zijn kabelactiva “een grotere schaal en winstgevendheid hebben, met een geografisch gediversifieerde voetafdruk en een sterke internationale aanwezigheid.”
Anderen zijn het daarmee eens. Rich Greenfield, een media-analist bij Lightshed Partners, zei woensdag in een notitie dat de vergelijking tussen de waarderingen van Discovery Global en Versant een “valse gelijkwaardigheid” was, waarin hij betoogde dat de kabelactiva van WBD meer waard waren.
Dit verzwakt het argument van Paramount.
“Terwijl Paramount blijft praten over een waarde van $1 of minder per WBD-aandeel op basis van Versant, lijkt het bestuur van de WBD ervan overtuigd te zijn dat het waarde kan genereren die waarschijnlijk minstens 4-5x groter is dan dat of zelfs groter via het strategische beoordelingsproces”, schreef Greenfield.
Paramount heeft geprobeerd de aandeelhouders van WBD ervan te overtuigen dat het aanbod in contanten meer geld kost met minder risico dan de Netflix-overeenkomst van WBD. Ze probeerden ook de problemen die WBD in haar aanbod vermeldde, gedeeltelijk op te lossen door precies dat te doen Larry Ellison, mede-oprichter van Oracle en vader van Paramount-CEO David Ellisonter ondersteuning van zijn $40,4 miljard aan eigen vermogen.
