Notulen van de Fed-vergadering van december 2025

WASHINGTON – Dat Federale Reserve heeft dinsdag notulen vrijgegeven van een zeer verdeelde bijeenkomst eerder deze maand, die eindigde met een stemming om het akkoord goed te keuren lagere rentetarieven dit lijkt opnieuw een nauwere beslissing te zijn dan de uiteindelijke stemresultaten aangeven.

Ambtenaren hebben tijdens de bijeenkomst van 9 en 10 december uiteenlopende meningen geuit, blijkt uit een samenvatting die een dag vóór de gebruikelijke vrijlating werd gegeven vanwege de nieuwjaarsvakantie.

Uiteindelijk keurde het Federal Open Market Committee de verlaging met een kwart procentpunt met 9 stemmen tegen 3 goed, het grootste verschil van mening sinds 2019, toen ambtenaren debatteerden over de noodzaak om de arbeidsmarkt te ondersteunen tegen inflatieproblemen. Deze stap verlaagt de rente van het hoofdfonds naar een bereik van 3,5%-3,75%.

“De meeste deelnemers waren van mening dat verdere aanpassingen aan het doelbereik van de Federal Funds Rate waarschijnlijk passend zouden zijn als de inflatie in de loop van de tijd daalt zoals verwacht”, aldus het document.

Er ontstaan ​​echter zorgen over hoe agressief het FOMC in de toekomst zal zijn.

“Met betrekking tot de omvang en timing van aanvullende aanpassingen aan de bandbreedte van de Federal Funds Rate suggereerden sommige deelnemers dat het, op basis van hun economische vooruitzichten, passend zou kunnen zijn om de bandbreedte enige tijd ongewijzigd te laten na de verlaging van de bandbreedte tijdens deze bijeenkomst”, aldus de notulen.

Ambtenaren spraken hun vertrouwen uit dat de economie in een ‘gematigd’ tempo zal blijven groeien, terwijl zij negatieve risico’s voor de werkgelegenheid en positieve risico’s voor de inflatie zien. De omvang van deze twee dynamieken heeft de beleidsmakers van het FOMC verdeeld gemaakt, met aanwijzingen dat de stemming beide kanten op zou kunnen gaan, ondanks een overwinning van zes stemmen voor een renteverlaging.

“Sommige van degenen die op deze bijeenkomst een beleidsrenteverlaging steunden, gaven aan dat het besluit zeer evenwichtig was of dat zij het ongewijzigd houden van de streefrente konden steunen”, aldus de notulen.

De aandelen bleven na de publicatie licht negatief. Beleggers verhoogden de verwachtingen dat de Fed in april opnieuw zou gaan bezuinigen lichtjes.

De stemming ging ook vergezeld van een driemaandelijkse update van de Samenvatting van de Economische Projecties van de commissie, inclusief een nauwlettend gevolgd ‘dot plot’-raster van de renteverwachtingen van elke functionaris.

De 19 functionarissen op de bijeenkomst van december – van wie er 12 over de rente stemden – wezen op de mogelijkheid van een nieuwe renteverlaging in 2026 en nog een in 2027. Dit zou de Fed Funds-rente verlagen tot bijna 3%, een niveau dat functionarissen als neutraal beschouwen omdat het de economische groei niet beperkt of stimuleert.

De fractie die voorstander is van het stabiel houden van de rentetarieven “uitte zijn bezorgdheid over het feit dat de vooruitgang in de richting van de inflatiedoelstelling van 2 procent van het Comité tegen 2025 tot stilstand was gekomen, of gaf aan dat ze er meer vertrouwen in moesten hebben dat de inflatie duurzaam kon worden verlaagd totdat het doel van het Comité werd bereikt.”

Ambtenaren zeggen dat Pres Donald TrumpDoor de overheid opgelegde tarieven verhogen de inflatie, maar ze zijn het er ook over eens dat de impact slechts tijdelijk is en waarschijnlijk in 2026 zal afnemen.

Sinds de verkiezingen hebben economische rapporten een arbeidsmarkt laten zien waar de aanwervingen traag blijven, maar het aantal ontslagen niet is toegenomen. Aan de prijskant neemt de inflatie langzaam af, maar is nog steeds ver verwijderd van de doelstelling van de Fed van 2%.

Tegelijkertijd blijft de economie in bredere zin goed presteren. Het bruto binnenlands product steeg in het derde kwartaal met een jaarlijks tempo van 4,3%, ruim boven de schattingen en een half procentpunt beter dan een sterk tweede kwartaal.

Veel van de gegevens bevatten echter een belangrijk voorbehoud: de rapporten blijven nog steeds achter, omdat overheidsinstanties gegevens verzamelen uit moeilijke tijden tijdens de overheidssluiting. Zelfs recentere rapporten, althans uit officiële bronnen, worden met voorzichtigheid bekeken vanwege lacunes in de gegevens.

Als gevolg hiervan verwachten de meeste markten dat het FOMC de komende vergaderingen in de wacht zal blijven staan, terwijl beleidsmakers de binnenkomende gegevens bestuderen. De feestdagen zijn een rustig seizoen voor officieel commentaar van de Fed, en de weinige commentaren die er zijn duiden vooral op voorzichtigheid in de aanloop naar het nieuwe jaar.

De aard van de commissie zal ook veranderen, waarbij vier nieuwe regionale presidenten zullen rouleren om stemmen uit te brengen. Het gaat om de president van Cleveland, Beth Hammack, die niet alleen haar verzet heeft geuit tegen extra bezuinigingen, maar ook tegen eerdere bezuinigingen; President Anna Paulson van Philadelphia, die zich bij het FOMC aansloot, uitte zijn bezorgdheid over de inflatie; President Lorie Logan van Dallas, die zijn bezorgdheid heeft geuit over de bezuinigingen; en president Neel Kashkari van Minneapolis, die zei dat hij in oktober niet voor bezuinigingen zou stemmen.

Ook tijdens die vergadering besloot de commissie het aankoopprogramma van obligaties voort te zetten. Volgens de nieuwe regeling zal de Fed kortlopende staatsobligaties verwerven in een poging de druk op de kortetermijnfinancieringsmarkten te verlichten.

De centrale bank startte het programma door maandelijks ter waarde van 40 miljard dollar aan bankbiljetten op te kopen, en hield het programma enkele maanden op dat niveau voordat het afbouwde. Eerdere pogingen om de balans te verkleinen zorgden ervoor dat de Fed haar bezittingen met ongeveer 2,3 biljoen dollar verlaagde tot de huidige 6,6 biljoen dollar.

In de notulen werd opgemerkt dat tenzij het aankoopprogramma, dat in de markten bekend staat als kwantitatieve versoepeling, opnieuw wordt opgestart, dit zou kunnen resulteren in een ‘aanzienlijke daling van de deviezenreserves’, die onder het ‘adequate’ regime zou liggen dat de Fed voor het banksysteem heeft vastgesteld.

Correctie: de stemming vond gelijktijdig plaats met de driemaandelijkse update van de Samenvatting van de Economische Projecties van de commissie. In een eerdere versie werd de naam van de schatting verkeerd vermeld.