Netflix heeft de voorgestelde aankoop van Warner Bros. en HBO voor 72 miljard dollar gewijzigd en er een volledig contant bod van gemaakt in de hoop de kritiek van rivaliserende bieder, David Ellison’s Paramount, te verzachten.
Netflix en Warner Bros. Discovery hebben de wijzigingen maandag goedgekeurd, zo blijkt uit wettelijke documenten. De bestuursleden van Warner hadden eerder het cash-and-stock-voorstel van Netflix ter waarde van $ 27,75 per aandeel voor Warner’s Burbank-studio en HBO’s streamingactiviteiten aanvaard.
Paramount klaagde dat het bod van $ 30 per aandeel voor het hele bedrijf hoger was en daarom het winnende bod had moeten zijn. Paramount deed rechtstreeks een beroep op de aandeelhouders van Warner en vroeg hen woensdag hun aandelen aan Paramount te verkopen.
Netflix verhoogde zijn bod niet boven de 27,75 dollar per aandeel, maar de streaminggigant uit Los Gatos stemde ermee in het volledige bedrag contant te betalen als het uiteindelijk de legendarische Warner-studio voor blockbusters als ‘Batman’, ‘The Matrix’ en ‘The Big Bang Theory’ voor zich zou winnen. Netflix heeft geen interesse in Warner Bros.’ basiskabelkanalen, die het wil afsplitsen in een afzonderlijk bedrijf.
Netflix zei dat de veranderingen “de transactiestructuur vereenvoudigen, meer zekerheid bieden over de waarde voor WBD-aandeelhouders en de weg naar een stemming voor WBD-aandeelhouders versnellen.”
Deze stap werd gedeeltelijk in gang gezet doordat de aandelenkoers van Netflix daalde, waardoor de waarde van hun voorstel voor Warner Bros.
De nieuwe voorwaarden neutraliseren een van de belangrijkste kritiekpunten van Paramount: dat het aandelengedeelte in het aanbod van Netflix het aanbod lager maakte. De aandelen van Netflix zijn met 29% gedaald sinds de onthullingen over hun jacht op Warner Bros. De aandelen van Paramount zijn in die periode ook met ongeveer 29% gedaald.
Warner Bros.-bestuurslid Discovery blijft bij het voorstel van Netflix – ter waarde van 82,7 miljard dollar, inclusief wat schulden – ondanks aanhoudende toenaderingen van Ellison’s Paramount.
Warner Bros.’ Het bestuur “blijft onze transactie steunen en unaniem aanbevelen, en wij geloven dat dit het beste resultaat zal opleveren voor aandeelhouders, consumenten, makers van inhoud en de bredere entertainmentgemeenschap”, zei Ted Sarandos, co-CEO van Netflix, dinsdag in een verklaring.
Warner Bros. Discovery zei dat het een aandeelhoudersvergadering zou plannen. Er zou in april gestemd kunnen worden.
Als de Netflix-deal wordt goedgekeurd, zouden de aandeelhouders van Warner ook aandelen ontvangen in een nieuw bedrijf, Discovery Global, dat zou bestaan uit de kabelkanalen van Warner, waaronder CNN, TBS, HGTV en Food Network. De spin-off zal naar verwachting deze zomer worden voltooid, maar de waarde van het kanaal is twijfelachtig, waardoor Paramount kan beweren dat een bod van $ 30 per aandeel voor het hele bedrijf winstgevender is.
Paramount, dat sinds september op zoek is naar het gewaardeerde bezit, heeft Warner voor de rechtbank in Delaware gedaagd om informatie te verkrijgen over de manier waarop de bestuursleden van Warner waarde voor het kabelkanaal hebben geleverd.
Vorige week een rechter uit Delaware heeft het verzoek van Paramount afgewezen om het proces te versnellen.
Dinsdag reageerde Warner Bros. afzonderlijk op de kritiek van Paramount door te schetsen hoe het zijn kabelnetwerk waardeert.
Warner Bros.’ Volgens de indiening waardeerden adviseurs het kabelnetwerk op ergens tussen de 72 cent per aandeel en $6,86 per aandeel. Paramount beweert dat het onroerend goed geen waarde heeft, ook al zijn kabelnetwerken verantwoordelijk voor het grootste deel van Paramount’s omzet en winst.
Het nieuwe bedrijf, Discovery Global, zal tegen 30 juni 2026 een schuld van 17 miljard dollar hebben. Tegen het einde van het jaar zal dat dalen tot 16,1 miljard dollar. Warner en Netflix hebben de overeenkomst ook gewijzigd, zodat Discovery Global $260 miljoen minder schulden zal hebben dan oorspronkelijk gepland vanwege de sterker dan verwachte cashflow vorig jaar.
Uit de indiening blijkt dat de omzet van Discovery Global in 2026 $16,9 miljard zal bedragen en een gecorrigeerde winst van $5,4 miljard vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.
In de aankondiging van dinsdag prees Netflix “een sterke cashflowgeneratie”, die volgens het bedrijf herziene contante transacties ondersteunt “met behoud van een gezonde balans en flexibiliteit om te profiteren van toekomstige strategische prioriteiten.”
Warner Bros.-bestuurslid Discovery noemde het voorstel met veel schulden van Paramount een zwak punt, wat nog een reden was om het bedrijf aan het sterkere Netflix te geven.
Paramount zou ruim 94 miljard dollar aan eigen vermogen en schulden moeten verstrekken om de deal te financieren.
De strijd om Warner Bros. is een van de grootste mediadeals van het afgelopen decennium en zal naar verwachting de entertainmentindustrie veranderen. Netflix kwam naar voren als verrassende kandidaat en ging de strijd aan nadat Warner Bros. zichzelf in oktober verkocht.
Netflix heeft zich tot Wall Street-banken gewend om zijn deals te helpen financieren. Volgens de indiening van dinsdag beschikt het bedrijf nu over 42,2 miljard dollar aan overbruggingsleningen, een soort faciliteit die doorgaans wordt vervangen door permanente schulden zoals bedrijfsobligaties.
Netflix zal dinsdag na sluiting van de markt de financiële resultaten over het vierde kwartaal publiceren.
Bloomberg News heeft bijgedragen aan dit rapport.
