De hausse aan AI heeft technologieaandelen naar historische hoogtepunten gekatapulteerd, en veel daarvan worden tegen hoge waarderingen verhandeld. De prijs is zelfs duurder dan het lijkt, Michaël Burry inspraak.
Dat investeerder van de bekendheid van “The Big Short”. legt gedetailleerd uit waarom hij dit denkt Substack-post Deze week, wat volgens hem het resultaat was van wekenlang het beoordelen van meer dan 1.000 jaarverslagen van Nasdaq 100-bedrijven gedurende een decennium.
De belangrijkste bewering van Burry is dat het bedrijf, en de Wall Street-analisten die erover schrijven, niet naar behoren rekening hebben gehouden met de volledige kosten van op aandelen gebaseerde beloning.
Hij zei dat ze het uitgegeven geld moesten inbrengen aandelen terugkopen ter compensatie van de daaruit voortvloeiende verwatering, en van de nettobelasting die gepaard gaat met het onvoorwaardelijk worden van aandelen.
Burry zei dat hij berekende dat op basis van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP), Nasdaq100 de winsten werden met bijna 20% overschat omdat de SBC-kosten niet volledig werden verantwoord.
Dat betekent dat als de index wordt verhandeld tegen een GAAP koers-winstverhouding van 25, het werkelijke veelvoud dichter bij de 30 ligt, schreef hij.
Burry voerde ook aan dat de verwachte winstverwachtingen van Wall Street 42% hoger waren dan de werkelijke winsten van de eigenaren, gecorrigeerd voor SBC-kosten.
“Voor elke dollar aan GAAP-gezegende winst per aandeel zien aandeelhouders slechts 83,49 cent op de dollar”, schreef hij.
“De recalcitrante 16,51 cent zwaaide grof naar GAAP en negeerde de aandeelhouders op weg naar de zakken van de werknemers.”
Burry schreef dat hij berekende dat de 97 belangrijkste leden van de Nasdaq 100 een cumulatief GAAP-nettoresultaat rapporteerden van $4,9 biljoen voor het decennium dat eindigde in het fiscale jaar 2025.
Wall Street-analisten, waarvan sommigen de SBC erbij voegen, schatten het cijfer op $5,8 biljoen. Ondertussen schat Burry’s analyse het ‘werkelijke inkomen van de eigenaar’ op 4,1 biljoen dollar.
Het gat van $1,7 biljoen is een ‘winstillusie’, schreef hij, omdat het ‘het verschil weerspiegelt tussen wat aandeelhouders feitelijk bezitten aan bedrijfswinsten en wat Wall Street en de media rapporteren’.
“Wall Street heeft beleggers de afgelopen tien jaar 42% meer inkomsten opgeleverd dan ooit tevoren”, voegde hij eraan toe.
‘Ernstig probleem’
Burry gaf Meta als voorbeeld en zei dat het de inkomsten van de eigenaren met ongeveer 20% had overschat door de SBC-kosten niet goed in de financiële cijfers te verwerken.
Hoewel het lijkt alsof Meta 19 keer de toekomstige winst handelt, is de werkelijke koers-winstverhouding 24, zodra de SBC-vergoedingen zijn meegerekend, schreef hij. Als aandeelhouders slechts ongeveer 83% van de GAAP-inkomsten ontvangen, betalen ze een veelvoud van 28, voegde hij eraan toe.
Meta reageerde niet op het verzoek van Business Insider om commentaar.
“Als we dit in perspectief plaatsen: als de winstramingen van Wall Street de basis vormen voor de meeste discussies over koers-winstverhoudingen, dan is die discussie volkomen misplaatst”, schreef Burry.
Hij bekritiseerde bedrijven die SBC’s behandelen als ‘gratis compensatie die zij gebruiken’. medewerkers blij maken‘, zei het dat het een ‘serieuze kwestie’ was die een negatief effect zou kunnen hebben op het langetermijnrendement van aandeelhouders.
Investeerders, bekend Halverwege de jaren 2000 werd de huizenzeepbel korter en gaf een vage waarschuwing af, zei Tesla nogmaals.
Burry zei dat het gebruik van SBC door fabrikanten van elektrische voertuigen zo belangrijk was dat het verwijderen ervan uit zijn analyse de totale GAAP-overwaardering van ongeveer 20% naar 12,5% verminderde, schreef hij.
Burry noemde ook Tesla Salarispakket van $1 biljoen voor CEO Elon Musk. “Zo’n enorme massa zou alles in mijn dataset doen vervagen, zelfs Tesla’s eigen gewicht”, schreef hij.
Tesla reageerde niet op het verzoek van Business Insider om commentaar.
Burry noemde ook bedrijven als Datadog, Workday, Axon, Shopify, PalantirMarvell, CrowdStrike en Zscaler.
“Vanuit het perspectief van de eigenaar is dit een verspilling die aandeelhouders negeren”, schreef Burry.
