TOKYO, JAPAN – FEBRUARI 05: Toeristen en shoppers lopen door het winkelgebied Tsukiji op 5 februari 2026 in Tokio, Japan.
Tomohiro Ohsumi | Getty Images Nieuws | Getty-afbeeldingen
De Bank of Japan heeft lange tijd verklaard dat een duurzaam inflatieniveau haar zal helpen de normalisatie van het beleid voort te zetten, nadat er in 2024 een einde kwam aan het enige negatieve renteregime ter wereld.
De totale inflatie in Japan heeft de doelstelling van de BOJ van 2% gedurende 45 opeenvolgende maanden overschreden, en is pas in januari 2026 afgenomen. En nu dreigt de oorlog in het Midden-Oosten de inflatie verder te verergeren. iets dat door de centrale bank is gemarkeerd terwijl de rente donderdag stabiel werd gehouden.
Voor Japan, een land dat bijna al zijn olie importeert, is dit het verkeerde soort ‘kosten-push’-inflatie, en niet de ‘demand-pull’-prijsstijgingen waar de BOJ naar op zoek was. ‘Cost-push’-inflatie heeft betrekking op prijsstijgingen die worden veroorzaakt door externe factoren, en niet op stijgingen van de binnenlandse koopkracht.
Ondertussen dreigde Iran de spanningen te laten escaleren totdat de olieprijs de “$200 per vat” zou bereiken.
Wat nog erger is, is het inflatierisico aan de aanbodzijde als gevolg van een langdurige daling van de lonen in het land. De reële lonen daalden in 2025 elke maand, voordat ze in januari met 1,4% stegen.
De BOJ verwacht dat de inflatie zal worden aangedreven door loongroei – een positieve cyclus van stijgende prijzen en lonen. Premier Sanae Takaichi heeft naar verluidt ook bij de BOJ aangedrongen om ervoor te zorgen dat de inflatiedoelstelling wordt bereikt, niet door de grondstofkosten te verhogen, maar door de lonen te verhogen.
Thomas Rupf, Chief Investment Officer voor Azië bij private bank VP Bank, vertelde CNBC dat de inflatie vanaf maart naar verwachting aanzienlijk zal stijgen. “Hogere mondiale energieprijzen als gevolg van het conflict, gecombineerd met de grote afhankelijkheid van Japan van geïmporteerde energie en een zwakkere yen, zullen waarschijnlijk een snelle impact hebben op de consumentenprijzen.”
De inflatie zou zich tot meer dan 2% kunnen herstellen, voegde Rupf eraan toe.
Ueda zei dinsdag ook dat de inflatie in Japan stijgt in de richting van de doelstelling van de bank van 2%, en benadrukte dat prijsstijgingen gepaard moeten gaan met solide loonstijgingen.
Eerder deze maand deed hij precies dat gerapporteerd aan het Japanse parlement dat een stijging van de prijzen voor ruwe olie de handelsomstandigheden in Japan zou verslechteren en de economie zou schaden, en dat als de olieprijzen hoog zouden blijven, dit de inflatie zou kunnen verhogen.
Energie-impact
Sam Jochim, econoom bij de Zwitserse private bank EFG, vertelde CNBC dat hoewel energie 7% van de Japanse CPI-mand uitmaakt, een stijging van de energieprijzen met 10% zich direct zou vertalen in een stijging van de totale inflatie met 0,7%.
Maar zo eenvoudig is het niet, zei hij, waarbij hij opmerkte dat “energie een belangrijke input is in de productie van veel goederen en diensten, dus de algehele stijging van de inflatie zal waarschijnlijk groter zijn dan dit cijfer.”
Hirofumi Suzuki, hoofd FX-strateeg en hoofd onderzoek bij Sumitomo Mitsui Banking Corporation, deelt dezelfde mening.
Suzuki zei dat, hoewel de impact op de inflatie in Japan voorlopig beperkt is, de Japanse CPI voor elke stijging van de olieprijzen met 20% met 0,3% zal stijgen. Suzuki had voor de oorlog een olieprijs van 60 dollar per vat.
“Wij denken dat dit het risico vergroot dat de opwaartse druk op de prijzen in het algemeen aanzienlijk toeneemt.”
Het zilveren randje is dat Japan aanzienlijke oliereserves heeft om deze prijsschokken tot op zekere hoogte te verzachten. Het land heeft noodoliereserves ter waarde van Binnenlands verbruik gedurende 254 dagen volgens overheidsgegevens in februari.
Het BOJ-beleid is bindend
Een “kostenverhogend” scenario zou de BOJ dwingen beleidsstappen te ondernemen, omdat zij dan een afweging zou moeten maken tussen het verhogen van de rente om de inflatie te beteugelen, of het vasthouden van de rente om de groei in de op drie na grootste economie ter wereld op peil te houden.
Rupf van VP Bank zei dat als de inflatie stijgt terwijl het begrotingsbeleid ondersteunend blijft, de centrale bank wellicht sneller tot normalisering moet overgaan, omdat de door de kosten veroorzaakte inflatie de reële lonen verlaagt en op de consumptie drukt.
Doorgaans beperken hogere rentetarieven de inflatie door het lenen duurder te maken en de economische groei te vertragen.
Jochim van EFG verklaarde dat inflatie veroorzaakt door stijgende externe energieprijzen zou worden gezien als een aanbodschok, die de economische groei zou belemmeren, waardoor een moeilijke afweging voor de BOJ zou ontstaan.
Analisten hebben vertelde het eerder aan CNBC dat het verhogen van de rente weinig zal bijdragen aan het beteugelen van de inflatie die wordt veroorzaakt door “kostenopdrijving”, omdat de rente op de vraag is gericht.
“Daarom is het realistischer om van de BOJ te verwachten dat zij een afwachtende houding aanneemt in plaats van zich te haasten met het verhogen van de rente om de hogere inflatie te bestrijden”, zei hij.
