2025 is een zeer goed jaar voor beleggers.
Het is eng omdat De Amerikaanse aandelenmarkt kelderde tot enkele historische dalingen als gevolg van de zorgen van president Donald over alles Trump-tarieven voor rentetarieven naar mogelijkheden zeepbel in de kunstmatige intelligentietechnologie. Maar uiteindelijk is dit een goed jaar voor iedereen die wil blijven zitten.
Het S&P 500-indexfonds, dat de kern vormt van de 401(k)-rekeningen van veel spaarders, genereerde in 2025 een rendement van bijna 18% en zette op 24 december een recordhoogte neer. Dit is het derde jaar op rij dat ze grote winsten maken.
Hier zijn enkele van de verrassingen die de financiële markten door de jaren heen hebben gevormd:
Tarief trillingen
Trump zorgde voor de grootste verrassing “Bevrijdingsdag” in april, toen hij een reeks tarieven aankondigde die strenger waren dan beleggers hadden verwacht.
Dit leidde onmiddellijk tot zorgen over een mogelijke recessie en een piek in de inflatie. De S&P 500 daalde op 3 april met bijna 5%, op de slechtste dag sinds de COVID-crash van 2020. De volgende dag daalden de prijzen met 6% nadat de reactie van China de vrees voor een handelsoorlog deed rijzen.
Impact van tarieven buiten de aandelenmarkt. De waarde van de Amerikaanse dollar daalde en de angst schudde zelfs de markt voor Amerikaanse staatsobligaties, die wellicht als de veiligste markt ooit werd gezien.
Trump stopte uiteindelijk zijn tarieven op 9 april nadat hij zag dat de Amerikaanse obligatiemarkt ‘misselijk werd’, wat verlichting bracht voor Wall Street. Sindsdien heeft Trump overeenkomsten gesloten met landen om zijn voorgestelde importtarieven te verlagen, waardoor de kriebels bij investeerders werden getemperd.
Wall Street herstelde zich tijdens een ongewoon rustige zomer dankzij de euforie rond kunstmatige intelligentietechnologie en sterke winstrapporten van bedrijven. De markt kreeg ook een impuls van drie renteverlagingen door de Federal Reserve.
Handelsproblemen kunnen nog steeds grote schade aanrichten op de markten, en Trump heeft er onlangs in oktober voor gezorgd dat de aandelenkoersen zijn gestegen, met de dreiging van hogere tarieven voor China.
Trump en de Fed
Een andere verrassing was hoe hard en privé Trump lobbyde voor een verlaging van de rente bij de Federal Reserve.
De Fed opereert doorgaans los van de rest van Washington en neemt beslissingen over de rentetarieven zonder zich aan politieke grillen te onderwerpen. Een dergelijke onafhankelijkheid, zo luidt de gedachte, geeft het land de vrijheid om impopulaire maatregelen te nemen die nodig zijn voor de gezondheid van de economie op de lange termijn.
Het hoog houden van de rente kan bijvoorbeeld de economie vertragen en politici frustreren die de kiezers willen plezieren. Maar dit zou ook het medicijn kunnen zijn dat nodig is om de hoge inflatie onder controle te houden.
Omdat de inflatie boven de doelstelling van de Fed van 2% bleef, hield de centrale bank de rente tot en met augustus stabiel. Dit maakte Trump boos – ook al was het zijn eigen handelsbeleid dat aanleiding gaf tot bezorgdheid over de inflatie.
Trump heeft consequent Fed-voorzitter Jerome Powell uitgekozen en hem zelfs de bijnaam ‘Late’ gegeven. Hun gespannen relatie bereikte een hoogtepunt in juli toen Trump Powell voor de camera beschuldigde van het verkeerd beheren van de renovatiekosten op het hoofdkantoor van de Fed. Powell schudde daarentegen zijn hoofd.
Hoewel Wall Street voorstander is van lagere rentetarieven, veroorzaken de persoonlijke aanvallen onrust op de financiële markten over het mogelijke gebrek aan onafhankelijkheid van de Fed. Powells ambtstermijn als Fed-voorzitter loopt in mei af, en de wijdverbreide verwachting is dat Trump een opvolger zal kiezen die waarschijnlijk de rente zal verlagen.
Goed, maar niet de eerste
‘America first’ geldt niet voor de wereldmarkt. Zelfs toen de Amerikaanse aandelen met dubbele cijfers stegen, deden veel buitenlandse markten het beter.
De technologische waanzin die de opkomst van de S&P 500 en de Nasdaq-composiet heeft aangewakkerd, duwde de Koreaanse KOSPI in 2025 omhoog en boekte daarmee de grootste winst in meer dan twintig jaar. Zuid-Korea is een technologiecentrum en bedrijven als Samsung en SK Hynix vergroten hun focus kunstmatige intelligentie investeringen en vooruitgang.
De Japanse Nikkei 225 noteerde voor het derde jaar op rij een winst met dubbele cijfers. Naast de focus op AI en de technologiesector versnelde de vooruitgang in oktober en november na de nationale verkiezingen en het geplande stimuleringspakket van $135 miljard.
Ook de Europese markten hadden een sterk jaar. De Duitse DAX kreeg een impuls toen de regering plannen aankondigde om de infrastructuur- en defensie-uitgaven te verhogen, wat de economische groei in de grootste economie van Europa zou kunnen stimuleren.
De Europese Centrale Bank heeft de eerste helft van het jaar de rente verlaagd, wat een impuls heeft gegeven aan de financiële markten in heel Europa. De Franse CAC 40 bleef achter, maar steeg nog steeds ruim 10%.
De opkomst en ondergang van crypto
Zelfs met hun reputatie van volatiliteit slagen cryptocurrencies er nog steeds in om marktwatchers te verrassen.
Bitcoin daalde begin dit jaar samen met de meeste andere activa, omdat het handelsbeleid van Trump investeerders wegdreef van risicovolle investeringen.
De meest gebruikte cryptocurrency maakt een comeback nu het Witte Huis en het Congres hun steun achter het digitale bezit steken en de familie Trump een aantal crypto-ondernemingen lanceert. Retailbeleggers doen mee door geld te stoppen in bitcoin ETF’s, aandelenachtige beleggingen waarmee ze kunnen profiteren van stijgende prijzen zonder dat ze bitcoin daadwerkelijk in digitale portemonnees hoeven op te slaan. Verschillende bedrijven, met name Strategy Inc., maakten het kopen en bezitten van crypto tot de kern van hun bedrijf en hun aandelen stegen enorm.
Bitcoin bereikte begin oktober een hoogtepunt van ongeveer $125.000. De digitale activa zakten echter snel in omdat beleggers zich zorgen maakten dat de prijzen van opkomende sterren zoals technologie- en crypto-aandelen te hoog waren gestegen. Vanaf woensdagmiddag handelde bitcoin rond de $87.700, ongeveer 30% lager dan de piek en 6% lager dan waar het het jaar begon.
Wat staat ons te wachten?
Veel professionele beleggers denken dat er in 2026 meer winst te behalen valt.
Dit komt omdat de meeste partijen voorspellen dat de economie vooruit zal gaan en een recessie zal vermijden. Dit zal Amerikaanse bedrijven helpen hun winsten te vergroten, wat op de lange termijn doorgaans wordt gevolgd door de aandelenkoersen. Voor bedrijven in de S&P 500 verwachten analisten dat de winst per aandeel in 2026 met 14,5% zal stijgen, aldus FactSet. Dit cijfer is een versnelling van de geschatte groei van 12,1% in 2025.
Sommige zorgen van vorig jaar zullen echter nog steeds voortduren. Het allerbelangrijkste is de zorg dat alle investeringen in kunstmatige-intelligentietechnologie mogelijk niet voldoende rendement opleveren productiviteit om het de moeite waard te maken. Dit zou druk kunnen blijven uitoefenen op AI-aandelen als Nvidia en Broadcom, die vorig jaar verantwoordelijk waren voor het grootste deel van de marktwinst.
En het zijn niet alleen AI-aandelen die volgens critici te duur zijn. Aandelen op de markt zien er nog steeds duur uit nadat hun prijzen sneller zijn gestegen dan de winsten.
Dit heeft ertoe geleid dat strategen bij Vanguard voorspellen dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar slechts een jaarlijks rendement van ongeveer 3,5% tot 5,5% zullen genereren. Slechts twee keer in de afgelopen tien jaar heeft de S&P 500 deze norm niet gehaald.
Bij Bank of America zei strateeg Savita Subramanian dat de S&P 500 in 2026 met minder dan de helft van zijn winst zou kunnen stijgen. Ze zei dat dit te wijten zou kunnen zijn aan het feit dat bedrijven de terugkoop van eigen aandelen verminderen, maar ook aan het feit dat mondiale centrale banken minder renteverlagingen doorvoeren.
__
Verslaggever Damian Troise heeft bijgedragen.
—Stan Choe, zakelijk schrijver van AP
