Opbrengst in zijn brief uit 1996 aan de aandeelhoudersWarren Buffett schreef de beroemde uitspraak: “Als je de komende tien jaar geen aandelen wilt bezitten, denk er dan niet eens aan om het gedurende tien minuten te bezitten.”
Deze verklaring maakt de recente aan- en verkoop van huizenbouwersaandelen door Berkshire Hathaway – onder leiding van Buffett, die eind 2025 zal aftreden als CEO – des te verrassender.
Hieronder volgt de chronologie.
- Augustus 2023: Berkshire Hathaway onthulde dat het bedrijf in het tweede kwartaal van 2023 gokte op Amerikaanse huizenbouwers en 5.969.714 aandelen DR Horton, 152.572 aandelen Lennar en 11.112 aandelen NVR kocht.
- Februari 2024: Berkshire Hathaway onthulde dat het bedrijf in het vierde kwartaal van 2023 5.969.714 aandelen DR Horton had verkocht – het grootste deel van Buffetts grote gok op huizenbouw die hij begin 2023 had gedaan.
- Augustus 2025: Berkshire Hathaway onthulde dat het bedrijf tijdens het tweede kwartaal van 2025 (de drie maanden eindigend op 30 juni) op Amerikaanse huizenbouwers gokte door ongeveer 1,5 miljoen aandelen DR Horton (ter waarde van ongeveer $ 191,5 miljoen) te kopen. In de eerste helft van 2025 verwierf Berkshire Hathaway meer dan 7 miljoen Lennar-aandelen, ter waarde van bijna $800 miljoen.
- november 2025: Berkshire Hathaway onthulde dat het ongeveer 1,5 miljoen DR Horton-aandelen had verkocht.
Hoewel Berkshire Hathaway zijn belang in DR Horton (nr. 123 op de Fortune 500) heeft verkocht, bezit het nog steeds ongeveer 7,2 miljoen aandelen Lennar (nr. 129 op de Fortune 500) en ongeveer 11.112 aandelen NVR (nr. 396 op de Fortune 500), volgens Ontvangstclubeen overzicht van de laatste SEC-registraties van Berkshire Hathaway.
Als je het advies van Buffett in gedachten houdt – ‘Als je tien jaar lang geen aandelen wilt bezitten, denk er dan niet eens aan om het voor tien minuten te bezitten’ – is het waarschijnlijk eerlijk om geen langetermijnconclusies te trekken uit de aandelenhandel van huizenbouwbedrijf Berkshire Hathaway in de afgelopen twee jaar. Het bedrijf kocht het tenslotte, verkocht het, kocht het opnieuw en verkocht het vier keer in slechts twee jaar tijd.
Als je mij dwingt om te speculeren, vermoed ik dat Berkshire Hathaway zich in eerste instantie richt op huizenbouwersaandelen in de eerste helft van 2023, na hun scherpe daling in 2022, terwijl ontwikkelaars zich aanpassen aan de renteschok. Maar tegen 2024 zal Berkshire Hathaway wellicht onverschillig staan tegenover woningbouwontwikkelaars, nu duidelijk wordt dat de versterking van de huizenmarkt begin 2023 een schijnvertoning was – en dat een grotere machtsverschuiving naar kopers, een verdere zwakte op de huizenmarkt en een verdere compressie van de marges voor huizenbouwers nog moeten komen.
Toen dat eenmaal gebeurde, eerder dit jaar, zou Berkshire Hathaway wellicht tot de conclusie zijn gekomen dat het grootste deel van de margecompressie was ingeprijsd en dat ze huizenbouwers weer in de plooi wilden krijgen.
De speculatie laat één vraag open: waarom verkoopt Berkshire Hathaway nu DR Horton terwijl Lennar en NVR behouden blijven?
Ten eerste hebben de aandelen DR Horton de afgelopen maanden een sterker herstel gekend, terwijl Lennar en NVR dat niet hebben gedaan. (Misschien gelooft Berkshire Hathaway dat er nog steeds een comeback wacht.) Het is dus niet zo dat DR Horton niet langer de voorkeur geniet van Berkshire Hathaway, maar eerder dat de aandelen van DR Horton al verantwoordelijk zijn voor het grootste deel van het kortetermijnvoordeel.
Ten tweede – en dit is wat ik diepgaand heb gelezen – vond Berkshire Hathaway het misschien leuk dat Lennar tijdens deze zwakke periode agressiever was in het veroveren van marktaandeel. Terwijl al die cafébouwers Ontvangstclub Track heeft de winstmarges de afgelopen drie jaar onder druk gezet om grotere prikkels en betaalbaarheidsaanpassingen te bieden in een poging een scherpere teruggang in de woningbouw te voorkomen, Lennar was wat dat betreft het meest agressief.
In feite heeft Lennar zijn marges teruggebracht tot het niveau van 2009 en besteedt hij ongeveer 14,3% van de uiteindelijke omzet aan incentives (vergeleken met 5% tot 6% in normale tijden) om de huizenverkoop te vergroten en marktaandeel te winnen.
In september 2025 erkenden de leidinggevenden van Lennar dat dit eindelijk was bereikt “Het is tijd om te pauzeren (die strategie) en de markt een beetje te laten inhalen.” Dit betekent niet dat ze de koers volledig hebben omgedraaid of het marktaandeel hebben verloren dat ze onlangs hebben verworven door het gebruik van de strategie. Omgekeerd betekent dit dat ze begin 2026 niet agressief kunnen zijn in het nastreven van extra marktaandeel, gezien de margecompressie die ze al hebben geabsorbeerd.
Sommige investeerders, waaronder Berkshire Hathaway, vinden het misschien leuk dat Lennar in deze onzekere tijden een groter marktaandeel heeft nagestreefd en nu de marges begint te handhaven.
Dit is wat Stuart Miller, een van de CEO’s van Lennar, zei tijdens de winstoproep van het bedrijf op 19 september 2025:
“Voor Lennar is dit een goed moment om te pauzeren en de markt een inhaalslag te laten maken. Hoewel de hypotheekrente tegen het einde van het kwartaal een neerwaartse trend begon te vertonen, hebben de sterkere verkopen nog geen inhaalslag gemaakt. We beginnen nu al de eerste tekenen te zien van een grotere interesse van klanten en een sterker verkeer dat de markt betreedt. Met de lagere hypotheekrente tonen kopers meer interesse om hun woningaankoop te overwegen. En dit is over het algemeen een vroeg signaal dat moet worden gevolgd door sterkere verkoopactiviteiten, ervan uitgaande dat de rentetarieven lager blijven.
En als de rente blijft dalen, zijn we behoorlijk optimistisch dat dit binnenkort zal gebeuren. Een langer dan verwachte periode van stijgende rentetarieven dwong ons echter de bouwkosten (lagere gemiddelde verkoopprijs) aan te passen om een verkoop in moeilijke marktomstandigheden mogelijk te maken. Dankzij onze lagere bouwkostenstructuur en lagere marges (grotere prikkels) kunnen we voldoen aan de betaalbaarheid en het evenwicht tussen vraag en aanbod ondersteunen.
We hebben het verkooptempo opgevoerd zodat het gelijke tred hield met het productietempo, en we hebben ons marktaandeel en onze positie in elk van onze strategische markten versterkt. We zijn momenteel gepositioneerd met een lagere kostenstructuur, een efficiënt productaanbod en een sterke marktpositie om tegemoet te komen aan de opgekropte vraag nu de rente daalt en het vertrouwen uiteindelijk terugkeert. Zoals ik al eerder zei: dit is een geweldige tijd. Dit is voor ons een goed moment om een stapje terug te doen.
Wij zijn van mening dat we een voorsprong hebben genomen in het licht van de huidige marktrealiteit, en dat we een naar onze mening sterker platform hebben gebouwd dat de marges op lange termijn stimuleert. We weten dat dit enige tijd zal duren omdat de markt geruime tijd zwak blijft, maar we weten ook dat onze strategie heeft bijgedragen aan de opbouw van een gezondere huizenmarkt en Lennar heeft gepositioneerd voor een sterke cashflow en winstgroei in de toekomst.
Hoewel onze opleveringen iets onder onze doelstelling voor het kwartaal lagen en we gedurende het kwartaal meer woningen verkochten dan verwacht, ging deze prestatie ten koste van een verdere daling van de marge, die daalde naar 17,5%. Daarom zullen we beginnen met het verlagen van de leveringsverwachtingen voor het vierde kwartaal en het volledige jaar om de druk op de omzet en leveringen te verminderen en de margelimieten te helpen bepalen. We zullen onze opleveringsverwachtingen voor het vierde kwartaal verlagen naar 22.000 tot 23.000 woningen, en we zullen onze verwachtingen voor het hele jaar verlagen naar 81.500 tot 82.500.”
Naast de huizenbouwersaandelen van Lennar en NVR die Berkshire Hathaway nog steeds bezit, is het bedrijf ook volledig eigenaar van Clayton Homes – de grootste bouwer van gefabriceerde en modulaire huizen in de VS – en HomeServices of America, een aan Berkshire Hathaway gelieerde onderneming (onder Berkshire Hathaway Energy) die een verscheidenheid aan vastgoeddiensten aanbiedt, waaronder makelaardij, hypotheekopbouw, en eigendoms- en borgstelling.
