De ‘Black Monday’-marktcrash vond plaats in oktober 1987, toen de Dow Jones met meer dan 22% kelderde. Antitrustuitspraak tegen Microsoft in april 2000, toen een federale rechter het bedrijf tot monopolist verklaarde. De waardedaling van de Surface RT in juli 2013, toen de weddenschap van $ 900 miljoen op de tablet mislukte. De COVID-crash van maart 2020, toen de wereld stilviel en de markten kelderden.
Voeg nu de ergste koersdalingen van Microsoft toe aan de lijst: Het bedrijf deed het beter dan verwacht winstcijfers voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026, afgelopen woensdag 28 januari.
De aandelen van Microsoft daalden in de handel de dag na het winstrapport maar liefst 12%, voordat ze sloten op $433,50, een daling van 10%, waardoor $357 miljard aan marktwaarde werd weggeveegd.
Het was het grootste dollarverlies op één dag in de geschiedenis van Microsoft en de zevende grootste procentuele daling sinds het bedrijf in 1986 naar de beurs ging. De laatste keer dat de aandelen van Microsoft zo veel daalden na een winstrapport, was het Surface RT 13-debacle 13 jaar geleden. Het aandeel bewoog vrijdag nauwelijks, waardoor er de komende week grote verliezen ontstonden.
Oppervlakkig gezien is de wijk zelf sterk. De omzet steeg met 17% naar $81,3 miljard. De aangepaste winst kwam uit op $4,14 per aandeel, boven de consensus van $3,91. De operationele marge bedroeg 47,1%. De omzet van Microsoft Cloud bereikt voor het eerst meer dan $50 miljard.
“Zelfs in dit vroege stadium hebben we een AI-bedrijf opgebouwd dat groter is dan sommige van onze grootste franchises die tientallen jaren nodig hadden om te bouwen”, zei Satya Nadella, CEO van Microsoft, in een winstoproep.
De zorgen achter de cijfers
Dus wat is er gebeurd? Achter de schermen spelen verschillende factoren een rol.
Het Azure-cloudplatform van Microsoft groeide met 38% bij constante wisselkoersen en overtrof daarmee de eigen schattingen. Maar het “cijfer” van Wall Street was 39,4%, en dat was genoeg om de markt te doen schudden.
Kapitaaluitgaven steeg naar 37,5 miljard dollar in het kwartaal, een stijging van 66% ten opzichte van een jaar geleden, wat de omvang van het risico illustreert dat Microsoft neemt. Het bedrijf racet tegen Amazon, Google en anderen om datacenters te bouwen en chips te kopen om te concurreren op het gebied van AI.
Microsoft 365 CopilootDe AI-assistent die het bedrijf in zijn Office-applicaties heeft ingebouwd, heeft 15 miljoen betalende gebruikers. Dat klinkt veel, totdat je bedenkt dat Microsoft 365 450 miljoen betaalde licenties heeft. Copilot heeft ruim 3% van dat aantal bereikt.
Microsofts visie voor het komende kwartaal helpt niet. Zijn voorspelling voor de Windows- en Devices-business lag ruim 1 miljard dollar onder de schattingen van analisten, omdat een golf van pc-upgrades, aangewakkerd door het einde van de levensduur van Windows 10, zijn beloop begon te krijgen en stoom begon te verliezen.
Maar het getal dat beleggers het meest zorgen baart, is dit getal: 45% van Microsoft’s resterende prestatieverplichting (RPO) van $625 miljard heeft betrekking op OpenAI.
RPO vertegenwoordigt een contract dat een klant heeft ondertekend, maar nog niet door Microsoft is nagekomen. Dit is een vooraf bepaalde maatstaf voor het toekomstige inkomen. Uit het rapport van Microsoft blijkt dat ongeveer 281 miljard dollar van die besparingen werd toegewezen aan één enkele klant, een bedrijf dat nog steeds op zoek is naar contant geld en op zoek is naar een duurzaam bedrijfsmodel.
De vraag is of de investering uiteindelijk zal voldoen aan de vraag van de zakelijke klanten van Microsoft, en niet alleen van OpenAI en andere AI-bedrijven.
In de post vóór inkomstenJudson Althoff, CEO van de commerciële afdeling van Microsoft, wijst op klanten die AI gebruiken om echte problemen op te lossen: Epic genereert elke maand 16 miljoen samenvattingen van patiëntendossiers, Land O’Lakes creëerde een assistent die een gewasgids van 800 pagina’s omzet in directe aanbevelingen voor boeren, Mercedes-Benz gebruikte een AI-agent om de diagnose van plantproblemen van dagen naar minuten te verkorten.
Het ‘bewijs het’-moment
Maar analisten bij UBS weerspiegelen een breder marktscepsis, zoals opgemerkt door CNBC. Hoewel de commerciële inkomsten uit Microsoft 365 in het kwartaal met 16% stegen tot ruim 24,5 miljard dollar, was dat niet te danken aan Copilot, zeiden ze, daarbij verwijzend naar hun cheques bij klanten.
“Wij vinden dat Microsoft moet ‘bewijzen’ dat het een goede investering is”, schreven ze.
Anderen zijn optimistischer. Morningstar handhaafde zijn schatting van de reële waarde van 600 dollar voor Microsoft en noemde de resultaten ‘in overeenstemming met onze langetermijnstelling’. Het aandeel, dat vrijdag sloot op $430, “blijft een van onze topkeuzes”, schreef analist Dan Romanoff.
William Blair-analist Jason Ader noemde zijn rapport ‘Lots to Like’ en merkte op dat de vraag naar AI- en clouddiensten het aanbod blijft overtreffen. Het bedrijf wees ook op het versnellen van de adoptie door bedrijven, waarbij het opmerkte dat het aantal klanten met meer dan 35.000 Copilot-stoelen jaar-op-jaar verdrievoudigde.
Wedbush-analist Dan Ives handhaafde zijn ‘Outperform’-rating, maar verlaagde zijn koersdoel naar $575. Hij noemde de wrijving tussen langetermijnbeleggen en het geduld van kortetermijnbeleggers.
“The Street wilde minder kapitaaluitgaven zien en sneller inkomsten genereren uit de cloud/AI”, schreef Ives, “en het tegenovergestelde gebeurt.” Hij beschreef 2026 als een “jaar van verandering” voor het bedrijf en noemde de uitverkoop een koopmogelijkheid.
Rick Sherlund heeft Microsoft eerder deze recessie zien doormaken. De oude Wall Street-analist, die het bedrijf begon te volgen toen het naar de beurs ging, waargenomen in een optreden op CNBC dat de markt vorige week in een “slecht humeur” leek te zijn.
AI-tools voor consumenten, zoals ChatGPT, krijgen de aandacht, maar bedrijven betalen er daadwerkelijk voor. De echte drijfveer, zegt Sherlund, is agent AI, waarbij softwareagenten communiceren met bedrijfssystemen en met elkaar, waardoor enorme computercycli worden verbrand.
Wat de vraag betreft, zegt hij, is de zakelijke AI-markt “nog maar net begonnen.”
Afgaande op de marktstemming krijgt Microsoft niet langer het voordeel van de twijfel.
