De tijden kunnen niet slechter zijn voor een continent dat zich net begint te herstellen van twee recente mondiale schokken, schrijft hij Ronak Gopalda En Menzi Ndlovu op het ISS vandaag.
Afrika wordt opnieuw geconfronteerd met externe schokken. De crisis in het Midden-Oosten markeert de derde grote verstoring van het aanbod in minder dan tien jaar, na Covid-19 en het Russisch-Oekraïense conflict in 2022. In beide gevallen brachten externe triggers structurele kwetsbaarheden aan het licht, en kwamen economieën onder druk te staan.
De timing was verschrikkelijk. Veel landen in Afrika zijn de afgelopen twee jaar bezig geweest met het opnieuw opbouwen van bufferzones die zwaar waren uitgehold door de schokken van 2022. Over het hele continent is de begrotingsconsolidatie ongelijkmatig maar grotendeels positief geweest en hebben centrale banken maatregelen genomen om de inflatie onder controle te houden. In landen als Zuid-Afrika en Egypte is het schuldenprofiel op de middellange termijn verbeterd en zijn de deviezenreserves licht toegenomen.
Maar dit continent kent nog steeds een slechte isolatie. Nu het macro-economische beeld begint te verbeteren – met verwachtingen van lagere rentetarieven in de geavanceerde economieën, een zwakkere dollar en sterkere grondstoffenprijzen – zou de jongste verstoring dat momentum kunnen verstoren.
Centraal in de huidige schok staan brandstof, kunstmest en voedsel. Hogere brandstofkosten hebben gevolgen voor transport en productie. Een tekort aan meststoffen of prijspieken verminderen de landbouwproductie snel, wat leidt tot een hogere voedselinflatie. De voedselinflatie weegt op haar beurt op de welvaart van huishoudens en op de sociaal-politieke stabiliteit.
Het transmissiemechanisme is goed begrepen. De financiële markten reageerden als eerste door valutadruk toen het kapitaal zich terugtrok en beleggers veiligheid zochten. Dit verhoogt de importkosten en vergroot de inflatiedruk. De grondstoffenprijzen stegen, vooral voor energie en landbouwinputs. Toeleveringsketens worden geconfronteerd met nieuwe verstoringen, en uiteindelijk is de impact voelbaar in de vorm van vertragingen in de productie, consumptie en groei.
Vijf weken na de crisis in het Midden-Oosten beginnen deze risico’s zich te openbaren.
Olie heeft opstaan ongeveer 50% en kunstmest ongeveer 35%-50%. De Afrikaanse munten zijn in waarde gedaald, waarbij de rand 5%-7% verzwakte ten opzichte van de dollar.
De stijgende inflatieverwachtingen hebben de bezuinigingscyclus van de centrale bank vertraagd. De centrale banken van Zuid-Afrika, Angola, Marokko en Mozambique hebben de renteverlagingen stopgezet vanwege het risico van geïmporteerde inflatie. Er wordt verwacht dat anderen in zijn voetsporen zullen treden.
In tegenstelling tot eerdere schokken varieert de mate waarin Afrikaanse landen deze druk kunnen opvangen sterk. Sommige landen, zoals Kenia, hebben relatief sterkere deviezenreserves vergeleken met 2022 verbeterd richting een stabiele importdekking gedurende 5,7 maanden is de geloofwaardigheid van het beleid toegenomen en heeft de overheid het looptijdprofiel van haar schulden afgevlakt.
Ook Nigeria verkeert in gunstiger omstandigheden positie. Een beter beheer van de deviezenreserves, een verschuiving naar elementen van inflatiedoelstelling en een betere begrotings-monetaire coördinatie duiden op een krachtiger beleid. De regering zag af van dure subsidies en beheerde haar schuldenprofiel. Gezamenlijk bieden deze hervormingen ruimte om de volatiliteit aan te pakken.
Elders is het beeld minder overtuigend. Landen als Senegal, met een grote afhankelijkheid van energie-import, beperkte energiereserves en grote externe financieringsbehoeften, blijven kwetsbaar. Hetzelfde geldt ook voor verschillende ontwikkelde landen, zoals Mozambique, waar de toegang tot internationaal kapitaal beperkt is en de binnenlandse fundamentele factoren verstoord zijn.
Kwetsbaarheden kunnen op nuttige wijze worden beoordeeld door middel van: combinatie indicatoren, benadrukt door het Center for Global Development. Deze omvatten de afhankelijkheid van de import van energie, grote subsidies voor fossiele brandstoffen, verplichtingen tot terugbetaling van buitenlandse schulden, de afhankelijkheid van de import van kunstmest, de blootstelling aan geldovermakingen uit de Golfstaten en de toereikendheid van de reserves in verhouding tot de importbehoeften.
Landen die op sommige van deze maatstaven slecht scoren, zullen met grotere uitdagingen worden geconfronteerd.
Egypte importeert bijvoorbeeld het grootste deel van zijn energiebehoeften, terwijl olie en gas in 30% van zijn energiebehoeften voorzien importeren. Het land heeft ook te maken met externe financiering ter waarde van ongeveer 29,18 miljard dollar schuld dienst en is een van de grootste ontvangers van de Golf geld overmakenruim 4% van het bruto binnenlands product.
Er zijn al wederzijdse afwegingen aan de gang, en er zijn geen gemakkelijke oplossingen voor beleidsmakers. Het monetaire beleid kan de aanbodgestuurde inflatie niet volledig aanpakken. Een aanscherping van het beleid om de verwachtingen te versterken dreigt de toch al kwetsbare groei te verzwakken. Het verstrekken van subsidies om huishoudens te beschermen bedreigt de houdbaarheid van de begroting.
Door niets te doen riskeren we echter sociale en politieke spanningen. Stijgende voedsel- en brandstofprijzen zijn historisch gezien een katalysator voor onrust geweest. In landen waar het sociale contract al onder druk staat, zou verdere economische spanning de ongelijkheid kunnen vergroten. Ethiopië, Egypte en Nigeria kampen met brandstoftekorten en brandstofrantsoenering – vaak een voorbode van onrust.
Afrikaanse regeringen gaan op verschillende manieren om met sociaal-politieke gevolgen. Egypte heeft de macht overgenomen aftrekkenvroegtijdige bedrijfssluitingen en verplicht werken op afstand om de vraag naar brandstof te verminderen. Zambia heeft gedreigd een onderzoek naar het hamsteren te starten paniek kopen. En Namibië heeft voor drie landen de heffingen met 50% verlaagd maand.
Tweede-orde-effecten hebben minder aandacht gekregen, maar kunnen evenzeer ontwrichtend zijn. De schaarste aan gas, helium en zwavel heeft gevolgen voor verschillende sectoren, van mijnbouw tot productie. In landen als Zambia, waar de industriële activiteit nauw verbonden is met de mondiale toeleveringsketens, kunnen deze verstoringen een onevenredige impact hebben.
Er zijn veel kansen, maar het realiseren ervan is geen garantie.
Grondstoffenexporteurs kunnen hiervan profiteren, althans op de korte termijn. Nigeria en Angola hebben een olieprijs van minder dan 70 dollar per vat. Aanhoudende prijsstijgingen boven de 100 dollar per vat zouden de inkomsten aanzienlijk kunnen verhogen.
De dynamiek van de energiehandel in Nigeria zou kunnen verbeteren door de toevoeging van binnenlandse capaciteit via de Dangote-raffinaderij. Momenteel heeft de raffinaderij een drukke bestellingen van Afrikaanse en Europese klanten. Nigeria heeft echter nog steeds moeite om hen van voldoende brandstof te voorzien olieraffinaderij vanwege contractgebonden vracht en lage productie.
Ook landen die zich kunnen positioneren als knooppunt voor luchtvaart, logistiek en digitale infrastructuur kunnen hiervan profiteren. Ethiopische Airlines breidt bijvoorbeeld haar netwerk uit naar zes internationale en binnenlandse locaties objectief. Kenya Airways en Royal Air Maroc breiden ook bestaande routes uit. De haven rond Tanjung Harapan kende een stijging van 112%. golf in afleiding begin maart.
De uitdaging ligt, zoals altijd, in de uitvoering.
Afrika heeft zelden een tekort aan kansen, maar heeft moeite om gunstige omstandigheden te vertalen in duurzame investeringen en groei.
Capaciteitsbeperkingen, beleidsonzekerheid en bestuursproblemen wegen op de positieve resultaten.
Op de korte termijn zullen de vooruitzichten waarschijnlijk meer door druk dan door kansen worden beïnvloed. De groei zal worden belemmerd, de inflatie zal in sommige regio’s hoog blijven en de financieringsvoorwaarden zullen krap blijven.
Op de lange termijn moet de veerkracht van Afrika worden versterkt. Investeringen in energiezekerheid, hetzij via binnenlandse productie, raffinage of hernieuwbare energie, zijn van cruciaal belang. Regionale integratie, zowel op het gebied van handel als op het gebied van infrastructuur, kan de externe afhankelijkheid verminderen. Het opbouwen van stabielere financieringsbronnen, waaronder de binnenlandse kapitaalmarkten, is van cruciaal belang om de blootstelling aan volatiele externe financieringsstromen te verminderen.
Externe schokken zullen een kenmerk van de wereldeconomie blijven, en hun impact op Afrika zal waarschijnlijk niet afnemen gezien het beperkte economische profiel van deze landen. De vraag is niet hoe we deze schokken kunnen vermijden, maar hoe we ze kunnen overwinnen.
– Ronak Gopaldas is consultant voor het Institute for Security Studies (ISS) en directeur Signal Risk. Menzi Ndhlovu is een senior landenrisico- en politiek risicoanalist bij Signal Risk.
Dit artikel is voor het eerst gepubliceerd op ISS Vandaag.
