Dat explosie van kunstmatige intelligentie bestaat echt – maar volgens een kredietinvesteerder gaat AI-handel over meer dan alleen chips.
“Dit is een super-duper microcyclus die vele beleggingscarrières zal overleven”, zegt Scott Goodwin, mede-oprichter en managing partner van Diameter Capital Partners, een citaat dat hij toeschrijft aan zijn partner Jonathan Lewinsohn.
AI vertegenwoordigt wat Diameter Capital ziet als een ontwrichtende langetermijncyclus – maar het kopen van de duidelijkste winnaars is niet de enige manier om hierop in te spelen, zei hij op de ‘Goldman Sachs Exchanges’-podcast die vrijdag werd gepubliceerd.
Diameter Capital, dat ongeveer 25 miljard dollar aan activa beheert, richt zich op gebieden waar AI-eisen minder zichtbare tegenwind kunnen veroorzaken – en waar die tegenwind zich voordoet op de kredietmarkten.
AI-mogelijkheden die verder gaan dan chips
Die visie bracht Diameter ertoe in 2023 de ongedekte schuld van een middelgroot telecommunicatiebedrijf te kopen.
Goodwin zegt dat deze weddenschap is geworteld in het idee dat naarmate bedrijven overstappen van het trainen van AI-modellen naar het daadwerkelijk gebruiken ervan, de vraag verschuift van alleen chips naar netwerken die gegevens bevatten.
‘Het moet weg datacentrum. Hoe te gaan? Dan blijven commerciële glasvezelkabels en leidingen achter”, zei hij.
Het telecommunicatiebedrijf tekende later een contract ter waarde van meer dan $10 miljard met de hyperscale cloudprovider, en zijn schulden zijn weer op peil, aldus Goodwin.
Diameter Capital deed ook een “grote gok” op een satellietbedrijf dat verbonden is met draadloos spectrum – een weddenschap die later zijn vruchten afwierp nadat het bedrijf zijn spectrumactiva en schulden weer op peil had gebracht.
Goodwins opmerkingen kwamen in het midden groeiend debat is het hemelhoog? AI-beoordeling duurzaamheid en of beleggers andere kansen in verband met de technologie negeren.
Risico en beloning
Goodwin waarschuwde dat een deel van de AI-krediethausse risico’s met zich mee kan brengen die moeilijk te voorspellen zijn, vooral op het gebied van chipfinanciering.
Sommige investeerders, zei hij, nemen ‘restrisico’, oftewel het meest risicovolle deel van een chipfinancieringsovereenkomst – door te wedden op de waarde van de hardware in de komende jaren. Baanbrekende bedrijven updaten hun technologie regelmatig, waardoor chips voor sommige klanten snel verouderd kunnen raken.
“We belden echt slimme mensen in Silicon Valley, we belden echt slimme mensen in Big Tech-bedrijven en vroegen hen wat de restwaarde van deze chips over drie, vier, vijf, zes, zeven jaar later zou zijn”, zei hij. “Geen van hen weet het.”
Goodwin zegt dat de volgende fase niet alleen over infrastructuuruitgaven gaat, maar ook over infrastructuuruitgaven concurrentie-inmenging vergeleken met kapitaaluitgaven.
“Wie zijn de bedrijven, wie zijn de entiteiten die AI zullen adopteren en een stap voorwaarts zullen zetten in vergelijking met hun sectorgenoten? En wie zullen degenen zijn die de verliezen lijden?” vroeg hij.
“Het is eigenlijk een langere cyclus dan de cyclus van kapitaaluitgaven, dus dat is heel interessant,” zei hij.
