Zij zijn de grootste begunstigden van de kunstmatige-intelligentierace waar je nog nooit van hebt gehoord.
Terwijl de grootste technologiebedrijven het wel hebben ongekende uitgaven aangekondigd voor AI-infrastructuur, en toonaangevende taalontwikkelaars Anthropic en OpenAI nadert een blockbuster IPOgroep voormalige cryptomining Bedrijven worden stilletjes invloedrijke spelers te midden van de stijgende vraag naar datacenters.
Met namen als TeraWulf, Applied Digital, Iren, Core Scientific en Cipher Digital vullen deze bedrijven hun korte trackrecords aan met toegang tot een belangrijker ingrediënt voor succes: stroomcontracten waarmee ze snel AI-computerfaciliteiten kunnen aandrijven die elektriciteit nodig hebben.
De erfenis van Watt uit hun cryptomining-dagen heeft spraakmakende klanten aangetrokken die behoefte hebben aan krachtige computerruimte en heeft sommige van deze bedrijven in staat gesteld een opmerkelijke ommekeer te voltooien van een wankele cryptomarkt naar de grenzeloze mogelijkheden van de AI-boom.
“Ze waren succesvoller dan iedereen had verwacht – inclusief zijzelf”, zegt Nick Giles, een senior onderzoeksanalist bij B. Riley Securities die verschillende bedrijven bestudeert, waarvan de meeste openbaar zijn.
Giles en zijn team berekenen dat de elf voormalige toonaangevende cryptominingbedrijven zijn gegroeid van een cumulatieve marktkapitalisatie van ongeveer $2,1 miljard eind 2022 naar ongeveer $48,5 miljard vandaag – wat volgens hem een ‘winnend scenario’ is voor investeerders.
“Dit is een buitengewone stijging in de waardering”, zegt Brian Dobson, directeur van Clear Street en hoofd van het technologie-aandelenonderzoek van het bedrijf.
Om de snelle herwaardering van de aandelenmarkt te rechtvaardigen, moeten deze bedrijven nu resultaten boeken met het bouwen van geavanceerde AI-faciliteiten voor enkele van de grootste en meest veeleisende technologiebedrijven ter wereld. Deze projecten zijn veel duurder en complexer dan de mijnbouwactiviteiten die ze ooit hebben meegemaakt, en zijn afhankelijk van succesvolle verbindingen met een elektriciteitsnet dat steeds meer wordt beperkt door de hausse in datacenters. Als alles volgens plan verloopt, zal de industrie de komende jaren cumulatief genoeg energie verbruiken om verschillende grote Amerikaanse steden te verlichten.
Als de deadline echter wordt gemist, kan dit tot dure financiële boetes leiden en de economie van miljardenprojecten ontwrichten.
Word een AI-krachtspeler
Vergelijkbaar met de schaal van AI-datacenters kunnen crypto-miningfaciliteiten, die gebruik maken van zware computers om algoritmen op te lossen waarmee ze cryptocurrency kunnen munten, een machtsvoetafdruk hebben van wel honderden megawatts. High-end datacenters hebben echter veel minder tolerantie voor stroomuitval en hebben dure apparatuur nodig om deze te voorkomen, waaronder back-upgeneratoren en uitgebreide koelsystemen om de enorme afvalwarmte van intensief AI-computing te absorberen.
“Het thema voor 2025 is dat iedereen eropuit gaat om contracten binnen te halen bij grote klanten”, aldus Dobson. “2026 is het jaar van het uitbreiden van die contracten en belangrijker nog: het implementeren van die afspraken.”
Eén van de onzekerheden is of vertragingen of operationele problemen tot boetes kunnen leiden of dat klanten zelfs hun projectverplichtingen kunnen opzeggen. Beide scenario’s zouden financieel nadelig kunnen zijn gezien de enorme kosten die gemoeid zijn met de ontwikkeling van AI-datacenters, die voor grote campussen doorgaans in de miljarden dollars lopen. De meeste voormalige cryptominingbedrijven zijn beursgenoteerde bedrijven, maar de transparantie met betrekking tot de details van hun klantcontracten varieert.
“Er zullen vertragingen zijn, er zullen altijd werkzaamheden plaatsvinden”, zei Dobson.
Eind vorig jaar onthulde de CEO van CoreWeave, een voormalig cryptominingbedrijf dat is overgestapt naar een AI-cloudprovider van $40 miljard, bijvoorbeeld in een winstoproep dat ze “getroffen werden door tijdelijke vertragingen in verband met externe datacenterontwikkelaars, die achterliepen op schema” bij de bouw. CEO Michael Intrator zei dat de hausse in de bouw van datacenters in het algemeen “slechts een druk op de toeleveringsketen legt”. Bedrijf voorraad daalt 10% destijds op basis van nieuws.
Aandelenanalisten bij Northland Securities melden dat de toekomstige partner waarschijnlijk Core Scientific zal zijn. In haar volgende winstrapport in februari zei Intrator dat de vertragingen bij de faciliteit waren opgelost.
Hoog risico en beperkte transparantie
Tot nu toe hebben de winstgevende deals de tekenen van achteruitgang voor de sector ruimschoots overtroffen.
Applied Digital en Cipher Digital hebben de grootste datacenterportfolio’s van voormalige cryptominers samengesteld, met respectievelijk 5 gigawatt en 4,1 gigawatt aan actieve capaciteit en geplande projecten. Om je een idee te geven hoeveel energie er is: New York City heeft in de zomer ongeveer 10 gigawatt aan elektriciteit nodig.
Beide bedrijven hebben laten doorschemeren dat er grote deals zullen volgen, waarbij Cipher Digital onthult dat het onlangs een 15-jarige deal heeft gesloten met een niet nader genoemde “grootschalige huurder van investeringskwaliteit” en Applied Digital beweert dat ze “in vergevorderde gesprekken zijn over drie locaties en 900 megawatt.”
Deze bedrijven hebben echter weinig openbaar gemaakt over wat er zou kunnen gebeuren als er obstakels zijn voor de implementatie.
Afgelopen zomer was TeraWulf een van de weinigen die uitleg gaf over de straffen die in de nasleep zouden kunnen volgen aangekondigd deal voor Fluidstack en Google om uit te breiden naar 360 megawatt op de centrale campus die het aan het bouwen is in West-New York. Verder publieke inzending Samen met de Securities and Exchange Commission maakte het in Maryland gevestigde bedrijf bekend dat als het project 180 dagen of langer wordt uitgesteld, “Fluidstack zich het recht voorbehoudt om de toepasselijke huurovereenkomst te beëindigen” en dat een overeenkomst met Google om de huurovereenkomst ter waarde van $3,2 miljard te garanderen mogelijk nietig zou kunnen zijn.
Het wegvallen van de steun van Google zou de leen- of herfinancieringskosten voor het project dat bekend staat als Lake Mariner aanzienlijk kunnen verhogen.
“180 dagen klinkt als een comfortabele hoeveelheid tijd, maar dat is niet lang als we het hebben over megaconstructies”, zegt B-Riley-analist Giles.
Giles zei dat TeraWulf een van de meest transparante voormalige cryptominers is en dat weinig anderen dergelijke details in hun contracten opnemen. Hij zei dat hij vertrouwen had in het vermogen van TeraWulf om zijn plannen waar te maken en dat het bedrijf, waarvan de aandelen in 2023 voor minder dan een dollar werden verhandeld en nu rond de $ 15 schommelen, een van zijn beste opties was.
Voorlopig heeft de kredietmarkt echter een toenemend vertrouwen gesignaleerd in de groeiende rijkdom van voormalige cryptominers, wat heeft geresulteerd in extra schulden aan bedrijven tegen steeds gunstigere rentetarieven. Cipher Digital leende bijvoorbeeld in november 2025 1,4 miljard dollar voor een datacenter in Texas dat het voor Fluidstack en Google bouwde tegen een rente van 7,1%, volgens een onderzoeksrapport van Northland Securities. In februari ontving het 6,1% rente op de 2 miljard dollar die het had geleend om een andere faciliteit in Texas te financieren die het voor Amazon had gebouwd.
Applied Digital leende ondertussen in maart 2,15 miljard dollar tegen een rente van 6,8% voor datacenters die het voor Oracle bouwt. Dat is minder dan het tarief van 9,3% dat in november 2025 werd geaccepteerd voor een lening van $ 2,35 miljard voor een andere faciliteit ontwikkeld voor CoreWeave, die een lagere kredietwaardigheid heeft dan Oracle.
Er is ook een groeiend sentiment dat, zelfs als cryptominingbedrijven te laat zijn met het aanbieden van faciliteiten, hun klanten vergevingsgezind zullen zijn te midden van een landelijk tekort aan AI-computerkracht.
“Hoewel er in sommige gevallen vertragingen zijn opgetreden bij het leveren van bepaalde infrastructuur, hebben klanten geen enkele behoefte gewijzigd”, zegt Paul Golding, senior digitale infrastructuuranalist bij Macquarie. “Elektriciteits- en infrastructuurtekorten hebben een dynamiek gecreëerd waarin het veel langer kan duren om ergens anders heen te gaan dan simpelweg te wachten op een toename van de elektriciteitsvoorziening.”
