De uitgaven voor AI-technologie naderen in 2026 de $700 miljard, en de cashflow is zwaar getroffen

Alfabet, Microsoft, Meta En Amazone zal dit jaar naar verwachting bijna 700 miljard dollar uitgeven om de AI-ontwikkeling te stimuleren.

Voor beleggers die de voorkeur geven aan contant geld zijn er enkele mogelijke waarschuwingssignalen.

Nu het technologiewinstseizoen deze week ten einde loopt, heeft Wall Street een duidelijker beeld van hoe de concurrentie op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) in 2026 zal toenemen. De vier hyperscalers zullen nu naar verwachting de kapitaaluitgaven met meer dan 60% verhogen ten opzichte van het historische niveau van 2025, terwijl ze dure chips kopen, gigantische nieuwe faciliteiten bouwen en netwerktechnologie kopen om alles met elkaar te verbinden.

Het bereiken van zulke cijfers vergt opoffering in de vorm van vrije cashflow. Vorig jaar genereerden de vier grootste Amerikaanse internetbedrijven een gezamenlijke vrije kasstroom van 200 miljard dollar, tegen 237 miljard dollar in 2024.

Er lijken nog dramatischer dalingen in het verschiet te liggen, omdat bedrijven vooraf zwaar investeren, wat toekomstige rendementen op investeringen belooft. Dit betekent druk op de marges, een verminderde cashgeneratie op de korte termijn en de potentiële noodzaak om de aandelen- en obligatiemarkten verder te benutten. Het alfabet wordt gehouden a Aan obligaties ter waarde van 25 miljard dollar in november, en de langetermijnschuld zal in 2025 verviervoudigen tot 46,5 miljard dollar.

Amazon, dat is op donderdag gezegd Bank of America verwacht dit jaar 200 miljard dollar te verbranden en verwacht nu een negatieve vrije kasstroom van bijna 17 miljard dollar in 2026, volgens analisten van Morgan Stanley, terwijl analisten van Bank of America een tekort van 28 miljard dollar voorspellen. In een archiveren Samen met de SEC vertelde Amazon investeerders vrijdag dat het wellicht zal proberen eigen vermogen en schulden aan te trekken naarmate de bouw voortduurt.

Ondanks dat de winst over het kwartaal daalde, zag Amazon zijn aandelen vrijdag met bijna 6% kelderen, waardoor de daling voor het jaar op 9% kwam. Microsoft daalde met 17%, het meest in de groep, terwijl Alphabet en Meta licht stegen.

Hoewel Amazon de meest agressieve bestedingsplannen onder de megacapbedrijven hanteert, blijft Alphabet ook niet achter. Bedrijven die investeren in cloudinfrastructuuractiviteiten en in het Gemini-model, oplopend tot 185 miljard dollar in de kapitaaluitgaven dit jaar. Morgan Stanley-directeur Brian Nowak vertelde CNBC “Krachtig lunchen” dat hij de komende jaren nog grotere uitgaven verwacht, waarbij Alphabet in 2027 tot 250 miljard dollar zal uitgeven.

Pivotal Research voorspelt dat de vrije kasstroom van Alphabet dit jaar met bijna 90% zal dalen naar $8,2 miljard, van $73,3 miljard in 2025. Analisten van Mizuho schreven in een rapport dat bearish investeerders een potentiële verdubbeling van de kapitaaluitgaven dit jaar zouden kunnen beschouwen als “waarbij er in 2026 een beperkte vrije kasstroom achterblijft met een onzeker rendement op de investering.”

Toch blijven analisten optimistisch en handhaven ze koopaanbevelingen voor elk aandeel. CEO van Longbow Asset Management, Jake Dollarhide, was erbij. Hij beschouwt Amazon als het grootste bedrijf in zijn portefeuille, gevolgd door Alphabet op de vierde plaats en Microsoft op de negende plaats.

“Als je al dit geld aan AI uitgeeft, zal het je vrije cashflow verminderen”, aldus Dollarhide. “Moeten ze naar de schuldenmarkten of naar kortetermijnfinanciering gaan om de optimale combinatie van eigen vermogen en schulden te vinden? Ja. Daarom krijgen CEO’s en CFO’s betaald wat ze krijgen.”

Analisten bij Barclays zien nu een daling van bijna 90% in de vrije cashflow van Meta, nadat het sociale-mediabedrijf vorige week zei dat kapitaaluitgaven dit jaar zal het $135 miljard bereiken. Ze handhaafden hun overwogen rating, ook al voorspelden ze een moeilijkere kaspositie in de komende twee jaar.

“We modelleren nu een negatieve FCF voor 2027 en 2028, wat voor ons enigszins verrassend is, maar waarschijnlijk zal zijn wat we bij bedrijven zullen zien in de AI-infrastructuurwapenwedloop”, schreven de analisten in een notitie na het winstrapport.

Toen Susan Li, CFO van Meta, werd gevraagd naar de kapitaalallocatie van het bedrijf en de plannen voor toekomstige terugkopen, antwoordde ze dat “de hoogste prioriteit is het investeren van onze middelen om onszelf te positioneren als leider op het gebied van AI.”

Bij Microsoft, waar de kapitaaluitgaven stijgen, maar in een langzamer tempo dan bij andere technologiebedrijven, schat Barclays dat de vrije cashflow dit jaar met 28% zal dalen voordat deze in 2027 weer zal aantrekken.

Vertegenwoordigers van Alphabet, Amazon, Microsoft en Meta weigerden commentaar te geven.

Het grote voordeel dat de meest waardevolle bedrijven in de tech-industrie hebben ten opzichte van AI-startups als OpenAI en Anthropic is dat ze de afgelopen jaren veel geld hebben opgehaald. Aan het einde van het laatste kwartaal beschikten de vier leiders over een totaal van ruim 420 miljard dollar aan contant geld en equivalenten.

Analisten van Deutsche Bank schreven donderdag in een rapport over Alphabet dat de uitbouw van de infrastructuur van het bedrijf een ‘zinvolle slotgracht’ creëert. Dit is een sentiment dat breed wordt gedeeld door leidinggevenden en deskundigen uit de sector, die AI beschouwen als een generatiekans met inkomsten in de biljoenen dollars.

De zakenwereld test en bouwt tegenwoordig nieuwe AI-agents om allerlei soorten taken uit te voeren, waaronder het ontwikkelen van applicaties met slechts een paar tekstopdrachten. Al deze ontwikkelingen vereisen enorme hoeveelheden computergebruik, wat volgens cloudproviders een onverzadigbare vraag naar hun technologie creëert.

“Tussen wat er in het bedrijfsleven en de onderneming gebeurt, bouwen ze allemaal AI-bedrijven Google, Meta, Amazon”, CEO van Futurum Group, Daniel Newman vertelde CNBC in een interview “Dit is de kerntechnologie.”

Morgan Stanley’s Nowak zei dat Alphabet “veel comeback-signalen ziet met betrekking tot Google Cloud, de terugkeer van Google Search en YouTube.” En Amazon-CEO Andy Jassy zei in het winstrapport van zijn bedrijf dat de groei bij Amazon Web Services “de snelste was die we in 13 kwartalen hebben gezien.”

Maar er is nog veel onbekend, en sommige sceptici zijn bang dat er iets mis kan gaan met OpenAI, dat al is aangekondigd. $1,4 biljoen in AI-deals zou kunnen leiden tot besmetting van de markt, aangezien een groot deel van de groeivooruitzichten van de AI-industrie verbonden zijn met de makers van ChatGPT.

“Feit is dat we aan het begin staan ​​van een nieuwe technologische verschuiving en dat het erg moeilijk is om de duurzaamheid van de omzet te kennen”, vertelde Michael Nathanson, medeoprichter van aandelenonderzoeksbureau MoffettNathanson, aan CNBC. “We gaan nieuwe tijden in en het voorspellen van piekomstandigheden zal veel moeilijker worden. Er gebeuren veel verrassende dingen.”

— Deirdre Bosa, Jordan Novet, Annie Palmer en Jonathan Vanian van CNBC hebben bijgedragen aan dit rapport.

HORLOGE: De technologieaandelen van Megacap worden verkocht omdat de AI-uitgaven de omzetgroei overtreffen